2022年1月，原瑞幸咖啡創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng)陸正耀布局預(yù)制菜的消息，給本就漂浮泡沫的網(wǎng)紅消費(fèi)賽道再添新熱度。

一位同在預(yù)制菜賽道的創(chuàng)業(yè)者對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，陸正耀的預(yù)制菜項(xiàng)目舌尖科技主要以線下門(mén)店、高額補(bǔ)貼的路徑為主，與自身偏線上電商的打法不同，“對(duì)方更多是資本導(dǎo)向，這也是很多互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)人士進(jìn)入消費(fèi)領(lǐng)域的‘通病’——先用資本燒一輪補(bǔ)貼。但消費(fèi)行業(yè)是長(zhǎng)期主義，與買(mǎi)流量、補(bǔ)貼刷單的互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷(xiāo)打法是兩回事”，該創(chuàng)業(yè)者稱。

2021年，“網(wǎng)紅消費(fèi)賽道”經(jīng)歷過(guò)投資熱潮后降溫回落，頭部茶飲品牌甚至直接降價(jià)爭(zhēng)奪市場(chǎng)，正是說(shuō)明投資者在補(bǔ)貼拉動(dòng)數(shù)據(jù)增長(zhǎng)之后，并未看到項(xiàng)目自身自驅(qū)力的上升空間，于是選擇撤回與觀察。

消費(fèi)賽道之外，2021年，行業(yè)投資均值持續(xù)走高，包括運(yùn)輸物流、金融、能源、建筑材料、汽車(chē)以及前沿技術(shù)等領(lǐng)域。投中數(shù)據(jù)顯示2021年VC(風(fēng)險(xiǎn)投資)/PE(私募股權(quán)投資)市場(chǎng)新成立基金共計(jì)9350支，同比上升70.53%，2021年市場(chǎng)政策的穩(wěn)定、我國(guó)疫情的良好控制等都促進(jìn)了募資市場(chǎng)的快速回升。

疊加疫情因素、政策導(dǎo)向以及國(guó)際環(huán)境的影響，2021年與2022年的投資行業(yè)已然發(fā)生變化，模式創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新之后，不再依賴互聯(lián)網(wǎng)燒錢(qián)打法的輔助，“何為真正的創(chuàng)新”成為新局勢(shì)下PEVC需要審慎思考的重點(diǎn)。

流量邏輯主導(dǎo)的消費(fèi)投資需降溫

2020年一度被稱為“新消費(fèi)元年”，資本瘋狂涌入咖啡、餐飲、預(yù)制菜賽道。2021年上半年，這股熱度仍在持續(xù)。

企查查數(shù)據(jù)顯示，2021年前十月蜜雪冰城、奈雪的茶、喜茶、滬上阿姨等較奶茶品牌獲得融資，其中奈雪的茶獲得58.58億港元的戰(zhàn)略投資，并于6月30日赴港上市;喜茶完成5億美元的D輪融資;蜜雪冰城獲得20億元的戰(zhàn)略投資，投資者有高瓴、美團(tuán)龍珠等;滬上阿姨獲得了一筆近億元的A+輪融資。

企查查數(shù)據(jù)分析師認(rèn)為，隨著茶飲市場(chǎng)進(jìn)入相對(duì)成熟階段，新銳品牌只有在細(xì)分賽道中突出重圍，才能找到市場(chǎng)裂縫。例如國(guó)風(fēng)傳統(tǒng)養(yǎng)生藥茶飲品“荷田水鋪”、健康精品茶飲“未來(lái)茶浪”、健康新中式茶飲品牌“霸王茶姬”、以藥食同源為靈感的“椿風(fēng)”等，均主打養(yǎng)生。

另外，2021年面食米粉融資事件超12起，近幾年面館行業(yè)轉(zhuǎn)而向中高端發(fā)展，入局資方包括騰訊、碧桂園、紅杉資本、IDG等投資者。企查查數(shù)據(jù)顯示，去年五爺拌面、和府撈面、遇見(jiàn)小面、瓷面江湖等諸多品牌已獲得融資。其中，和府撈面完成近8億元E輪融資，定位中式面食;主打川渝風(fēng)味、極具地域特色的“遇見(jiàn)小面”完成超1億元的戰(zhàn)略融資。

網(wǎng)紅消費(fèi)賽道中的大熱項(xiàng)目當(dāng)屬國(guó)產(chǎn)競(jìng)品咖啡類(lèi)目，2021年，資本市場(chǎng)加速了對(duì)咖啡市場(chǎng)的投資步伐，賽道一片火熱。企查查數(shù)據(jù)顯示，前十月國(guó)內(nèi)咖啡行業(yè)相關(guān)融資披露總額接近60億元。包括Manner、M Stand等線下品牌，以及三頓半、永璞、代數(shù)學(xué)家algebraist、Nowwa挪瓦咖啡等新品牌。

針對(duì)消費(fèi)賽道的火熱，華映資本管理合伙人季薇表示，2017年新品牌的興起是媒介多元化與媒介渠道統(tǒng)一的必然結(jié)果。媒介與渠道在新品牌時(shí)代均發(fā)生了革新。之前是人找貨，商家在主流媒體上投放廣告，用戶到渠道、商超找貨。隨著媒介多元化與電商平臺(tái)算法推薦越來(lái)越精準(zhǔn)，變?yōu)樨浾胰恕Ｌ云放茣r(shí)代渠道開(kāi)始發(fā)生了線上化后，內(nèi)容平臺(tái)本身又加速了電商閉環(huán)，成為了渠道。如今所有平臺(tái)都在大力推進(jìn)交易閉環(huán)，如抖音、快手、騰訊小程序等。

但季薇也表示，消費(fèi)不像醫(yī)療或科技賽道，具備清楚顯性的壁壘和門(mén)檻。人人都是消費(fèi)者，人人都能發(fā)表消費(fèi)體驗(yàn)，但要形成一致的邏輯和方法論，確實(shí)易受主觀感受影響。

天圖投資合伙人李康林認(rèn)為，上一波新消費(fèi)的泡沫已經(jīng)結(jié)束了，現(xiàn)在大家集體陷入了反思。整個(gè)市場(chǎng)陷入到“流量邏輯出現(xiàn)問(wèn)題后我們應(yīng)該怎么辦”的思維里，要重新去學(xué)習(xí)什么叫品牌。但整體來(lái)看，茶飲市場(chǎng)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有達(dá)到飽和的程度，因?yàn)闆](méi)有一家達(dá)到星巴克的體量。客觀來(lái)說(shuō)，大多數(shù)華人對(duì)茶飲的接受度是遠(yuǎn)高過(guò)咖啡的，特別是在二三線城市?？葱前涂爽F(xiàn)在的體量便可以預(yù)估下一個(gè)奈雪的體量，所以這個(gè)市場(chǎng)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有到，茶飲可以操作的空間非常多。

負(fù)責(zé)多項(xiàng)熱門(mén)消費(fèi)賽道品牌傳播的航行公關(guān)Zoe對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，行業(yè)目前最需要厘清的一個(gè)概念就是——消費(fèi)品和互聯(lián)科技公司是完全不一樣的，目前看到有大量互聯(lián)網(wǎng)大廠的人以及原本投資科技賽道的投資人進(jìn)入到消費(fèi)品行業(yè)，很多爆款、網(wǎng)紅、流量的邏輯都是原來(lái)互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)的邏輯，補(bǔ)貼、福利、免費(fèi)，“羊毛出在豬身上”，割完一茬韭菜找接盤(pán)俠這種事現(xiàn)在已經(jīng)完全不行了。消費(fèi)品做得好不好，時(shí)間稍微拉長(zhǎng)一點(diǎn)就能看到結(jié)果。運(yùn)氣、資本的推動(dòng)以及聰明的營(yíng)銷(xiāo)能在短期內(nèi)(半年)打造出一個(gè)所謂的網(wǎng)紅，但最終能不能成為一個(gè)受用戶喜愛(ài)的消費(fèi)品，需要更長(zhǎng)的時(shí)間來(lái)驗(yàn)證，包括產(chǎn)品、供應(yīng)鏈、品控管理、包裝設(shè)計(jì)、以及品牌形象等，持續(xù)跟隨時(shí)代迭代變化，才是核心價(jià)值。

長(zhǎng)周期投入硬科技領(lǐng)域

消費(fèi)賽道之外，科技仍是機(jī)構(gòu)投資布局的重點(diǎn)。

投中研究院數(shù)據(jù)顯示，2019年爆發(fā)的新冠疫情讓資本市場(chǎng)雪上加霜，2020年雖降幅有所減小但仍處于低谷。而2021年我國(guó)對(duì)于疫情的有效控制以及私募基金穩(wěn)健發(fā)展，為增加直接融資、促進(jìn)創(chuàng)新資本形成、支持科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整發(fā)揮的作用日益凸顯。

2021年，共計(jì)3938家機(jī)構(gòu)參與新設(shè)基金，其中超四成機(jī)構(gòu)設(shè)立多支基金，兩成左右機(jī)構(gòu)設(shè)立基金3支及以上。設(shè)立多支基金的機(jī)構(gòu)包括新鼎資本、紅杉中國(guó)、臨芯投資等。

2022年1月26日，紅杉中國(guó)宣布完成對(duì)紅杉中國(guó)新基建股權(quán)投資基金的募集，基金募集獲得包括博楓資產(chǎn)管理公司(Brookfield)在內(nèi)的多家世界領(lǐng)先投資機(jī)構(gòu)的參與和支持。未來(lái)該新基建基金將聚焦助力數(shù)字經(jīng)濟(jì)、新能源和生命科學(xué)三大領(lǐng)域的基礎(chǔ)建設(shè)，投資方向?qū)⒅饕w新能源基礎(chǔ)設(shè)施、高標(biāo)準(zhǔn)物流、冷庫(kù)、數(shù)據(jù)中心、新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)園、高端制造廠房、生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)園等。

近年來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，但專(zhuān)業(yè)化、精細(xì)化的企業(yè)仍然緊缺，在專(zhuān)精特新的政策引導(dǎo)下，眾多企業(yè)都紛紛跟進(jìn)，積極響應(yīng)這一政策的號(hào)召。與此同時(shí)，多家頭部機(jī)構(gòu)參與其中，在支持小微企業(yè)的同時(shí)得到更多的回報(bào)，深創(chuàng)投、紅杉中國(guó)、騰訊投資等出手最多。

談到對(duì)前沿技術(shù)的布局，高通全球副總裁、高通創(chuàng)投中國(guó)區(qū)董事總經(jīng)理沈勁對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，在構(gòu)建萬(wàn)物智能互聯(lián)世界的過(guò)程中，高通發(fā)現(xiàn)了15個(gè)關(guān)鍵的行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，包括5G向企業(yè)網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)展、汽車(chē)的數(shù)字化和自動(dòng)化、汽車(chē)實(shí)現(xiàn)云連接、XR成為元宇宙終端平臺(tái)等。

一直關(guān)注硬科技賽道的海爾資本管理合伙人劉璐表示，十年前被稱為“智能制造”項(xiàng)目現(xiàn)在都被稱為“硬科技”，十年前一個(gè)半導(dǎo)體研發(fā)項(xiàng)目市盈率超過(guò)十倍仍會(huì)被創(chuàng)投機(jī)構(gòu)認(rèn)為很貴，但現(xiàn)在類(lèi)似項(xiàng)目市銷(xiāo)率超過(guò)10倍大家都能接受了，這說(shuō)明當(dāng)下創(chuàng)投市場(chǎng)的投資主線與估值體系已經(jīng)發(fā)生巨大變化。

移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)紅利的耗盡以及諸多機(jī)構(gòu)涌入硬科技賽道的現(xiàn)狀，讓細(xì)分賽道領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈。劉璐稱，目前的行業(yè)內(nèi)卷，一是表現(xiàn)在項(xiàng)目端競(jìng)爭(zhēng)激烈，二是資金端爭(zhēng)奪激烈。

一位PE投資人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，投資就是一個(gè)周期輪回，目前在多因素影響下，硬科技成為投資熱點(diǎn)，但當(dāng)下估值泡沫逐漸被戳破，PE也越來(lái)越難做。

GGV紀(jì)源資本管理合伙人符績(jī)勛表示，GGV從2020年到2021年，募集了近200億人民幣、25億美元，加上30多億人民幣的規(guī)模體量，總管理規(guī)模已經(jīng)超過(guò)了92億美元。近幾年GGV在科技上的布局加速：在前沿科技領(lǐng)域布局50%，互聯(lián)網(wǎng)約占30%左右，圍繞著新消費(fèi)、新品牌約有20%的投入。

“隨著政策的推出，我們會(huì)更加關(guān)注科技+、AI+和機(jī)器人+的市場(chǎng)，尤其是近兩三年加速發(fā)展的領(lǐng)域，半導(dǎo)體是一個(gè)方向，AI+醫(yī)療是一個(gè)方向，機(jī)器人也是我們布局的一個(gè)方向。”符績(jī)勛表示。

創(chuàng)投行業(yè)進(jìn)入“拐點(diǎn)”

雖然2021年的投資規(guī)模持續(xù)上揚(yáng)，但國(guó)內(nèi)創(chuàng)投市場(chǎng)在該年度內(nèi)在政策環(huán)境、地緣政治、底層投資邏輯等多方面發(fā)生變化。諸多美元基金LP(出資人)均擔(dān)心中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)模式是否走到了尾聲。

創(chuàng)世伙伴CCV創(chuàng)始合伙人周煒表示，過(guò)去外界所看到的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代中，每家國(guó)內(nèi)平臺(tái)企業(yè)都盯著國(guó)內(nèi)市場(chǎng)開(kāi)展競(jìng)爭(zhēng)，Tik Tok出境發(fā)展僅僅是偶然事件，但在當(dāng)前，中國(guó)有大量硬科技公司投資項(xiàng)目，如機(jī)器人公司、AI公司、自動(dòng)駕駛公司、科技醫(yī)療公司，都將目標(biāo)設(shè)定在打造世界級(jí)企業(yè)。

當(dāng)然，變化也的確在中國(guó)國(guó)內(nèi)的PEVC市場(chǎng)中發(fā)生著。周煒表示，2016年至2020年，很多機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)將迎來(lái)大浪淘沙，但事實(shí)上并沒(méi)有發(fā)生。但從2021年起，創(chuàng)投行業(yè)大浪淘沙階段已經(jīng)來(lái)臨。其次，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的投資邏輯也出現(xiàn)了拐點(diǎn)，2000年至2010年期間，很多國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)者一直在模仿美國(guó)模式，2010年至2015年中國(guó)創(chuàng)業(yè)公司開(kāi)始有自己的戰(zhàn)略創(chuàng)新，2015年至2020年越來(lái)越多中國(guó)創(chuàng)業(yè)公司開(kāi)啟了技術(shù)創(chuàng)新，但從2020年后，中國(guó)創(chuàng)業(yè)公司還將如何創(chuàng)新，又是一個(gè)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)需要思考的問(wèn)題。

至于當(dāng)下創(chuàng)投行業(yè)迎來(lái)的拐點(diǎn)，周煒表示主要來(lái)自美元基金與人民幣基金的此消彼長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)創(chuàng)投市場(chǎng)發(fā)展初期主要是美元基金主導(dǎo)，但隨著國(guó)際政策環(huán)境的變化，未來(lái)美元基金的出資可能會(huì)出現(xiàn)一個(gè)較快的收縮。相比而言，未來(lái)十年中國(guó)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新資金扶持，將從以往依賴境外資本，轉(zhuǎn)向以境內(nèi)人民幣資本主導(dǎo)。

國(guó)內(nèi)投資行業(yè)近期發(fā)生了另一項(xiàng)變化是互聯(lián)網(wǎng)巨頭企業(yè)對(duì)外投資更加審慎。不久前字節(jié)跳動(dòng)相關(guān)負(fù)責(zé)人回應(yīng)稱，公司決定加強(qiáng)業(yè)務(wù)聚焦，減小協(xié)同性低的投資，將戰(zhàn)略投資部員工分散到各個(gè)業(yè)務(wù)條線中。

天眼查數(shù)據(jù)顯示，字節(jié)跳動(dòng)近年來(lái)對(duì)外投資超百個(gè)項(xiàng)目(包括國(guó)內(nèi)和海外市場(chǎng))，對(duì)外投資公司超400家，各領(lǐng)域均有涉及，包括硬件、醫(yī)療健康、汽車(chē)交通、金融、電子商務(wù)、餐飲業(yè)、先進(jìn)制造、社交社區(qū)、人工智能、工具軟件、游戲等。此前，字節(jié)宣布花費(fèi)90億元收購(gòu)一家VR設(shè)備公司Pico，引爆元宇宙概念股在二級(jí)市場(chǎng)的上漲。

一位國(guó)內(nèi)早期投資機(jī)構(gòu)人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，字節(jié)投資版圖對(duì)自身業(yè)務(wù)而言意義不大。相對(duì)于騰訊與阿里自身較為分散的業(yè)務(wù)生態(tài)而言，字節(jié)業(yè)務(wù)較為集中——以信息分類(lèi)為核心，缺乏周邊生態(tài)，且一家獨(dú)大。對(duì)于這種業(yè)態(tài)特征，聚焦自身主業(yè)的回報(bào)率是最高的，且字節(jié)海外業(yè)務(wù)的Tik Tok增量尚在。

除了字節(jié)戰(zhàn)投外，騰訊與阿里的投資部門(mén)將如何動(dòng)作也是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。2011年初，騰訊宣布成立50億元的產(chǎn)業(yè)共贏基金，其后在多領(lǐng)域投出藝龍旅行、華誼兄弟、搜狗、滴滴、京東、B站等代表性案例。另截至2020年底，阿里系共對(duì)外投資433家公司，發(fā)起或參與投資事件529起，總披露投資金額達(dá)8276.9億元人民幣。其中，阿里巴巴參與投資事件360起，螞蟻金服參與128起，其他則由阿里影業(yè)、阿里健康、菜鳥(niǎo)網(wǎng)絡(luò)等投資主體貢獻(xiàn)。

云九資本合伙人王京對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，政策之下互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中的CVC發(fā)生縮量變化的趨勢(shì)已經(jīng)很清晰了。防止資本無(wú)序擴(kuò)張，要引導(dǎo)擁有資本的產(chǎn)業(yè)方承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，進(jìn)行利國(guó)利民的價(jià)值投資。

標(biāo)簽： 互聯(lián)網(wǎng) 科技領(lǐng)域 創(chuàng)投行業(yè) 消費(fèi)投資