一款剛剛開始研發(fā)、誰也未曾見過真容，更未經(jīng)過玩家檢驗(yàn)的游戲，因?yàn)榇钌狭?ldquo;元宇宙”的東風(fēng)，就能讓一家公司的股價，在短短兩個月內(nèi)飆升3.5倍，市值猛增近80億元之巨。

這家公司就是被稱為元宇宙概念股“總龍頭”的中青寶。公司此前聲稱，一款研發(fā)中的游戲涉及元宇宙，今年9月7日以來的兩個多月時間，其股價從8.2元的低點(diǎn)，猛漲到最高時的42.6元以上，最大漲幅近4倍。

尚未正式面世的“元宇宙”游戲，能推動股價大漲，與中青寶信披時點(diǎn)的拿捏可能不無關(guān)系。從9月6日聲稱產(chǎn)品在研之后，公司幾乎每次有關(guān)披露，都能把股價推向一個新的高點(diǎn)。

似曾相識的故事，早在八年前曾經(jīng)上演。借助網(wǎng)絡(luò)游戲從PC端向移動端轉(zhuǎn)型的熱潮，短短四個月間，中青寶股價累計上漲近8倍。在股價上漲期間，中青寶也是動作頻頻，多次發(fā)布與手游有關(guān)的業(yè)務(wù)、并購公告。

當(dāng)潮水退去之后，真相將會水落石出。手游轉(zhuǎn)型言猶在耳，中青寶就開始持續(xù)虧損，2014年至2016年，公司扣非的凈利潤累計虧損近6億元。2017年3月，該公司還為此計提數(shù)億元資產(chǎn)減值，時至今日經(jīng)營也未見起色。

拿捏精準(zhǔn)的披露節(jié)奏

11月18日早盤，以近兩個點(diǎn)的跌幅低開后，中青寶又快速翻紅，但很快又大幅跳水，且跌幅逐漸放大，午盤最大跌幅一度超過10%。截至當(dāng)日收盤，公司股價為34.48元，總市值90.78億元;跌幅7.29%，在板塊中跌幅靠前。

最近兩個月來，中青寶少有如此大跌。但就在周四，“元宇宙”概念集體大跌，除了中青寶，盛天網(wǎng)絡(luò)、昆侖萬維、電魂網(wǎng)絡(luò)均大幅下跌。截至收盤，盛天網(wǎng)絡(luò)下跌8.3%，電魂網(wǎng)絡(luò)、昆侖萬維均跌超6%。

雖然近期漲勢收斂，但在整個板塊中，中青寶 “總龍頭”的地位依舊。從9月初開始，中青寶已經(jīng)連續(xù)大漲兩個多月。從9月7日的8.2元起步，兩個多月來，公司股價累計漲幅超過350%， 位居元宇宙概念股之首。

瘋狂增長的市值，與經(jīng)營表現(xiàn)形成明顯反差。2020年，中青寶凈利潤為虧損1.35億元。今年前三季度雖然扭虧，但營業(yè)收入、凈利潤分別只有2.57億元、1357萬元，扣非凈利潤僅851萬元，最新動態(tài)市盈率高達(dá)548倍以上。

近期股價大漲之前，中青寶股價走勢長期低迷。2018年到今年上半年，其股價常年徘徊在7元至18元之間，今年還一度跌到7元以下，不僅少有賣方研報關(guān)注，而且機(jī)構(gòu)持倉也為數(shù)甚少。

近兩個月走勢如此“囂張”，一切都源于 “元宇宙”三個字。雖然不是最早貼上“元宇宙”概念的，但中青寶后發(fā)先至，信披節(jié)奏把握拿捏精準(zhǔn)。公司每次提示風(fēng)險、回復(fù)監(jiān)管關(guān)注，都能推動股價大幅上漲。

公開信息顯示，7月以來，騰訊、愛奇藝、阿里巴巴等科技公司申請了多個“元宇宙”商標(biāo)，HTC VIVE也與中國移動咪咕宣布戰(zhàn)略合作，將共同構(gòu)建全球領(lǐng)先的5G+高質(zhì)量XR內(nèi)容生態(tài)，讓“元宇宙”的概念落地為實(shí)。8月份，元宇宙概念電影《失控玩家》上映，VR創(chuàng)業(yè)公司Pico發(fā)出全員信，披露被字節(jié)跳動收購，引發(fā)多只A股AR/VR概念股異動。

當(dāng)時，中青寶的股價還在底部掙扎之中。9月6日，中青寶公眾號推文稱，游戲被認(rèn)為是目前最好的元宇宙入口，公司在研發(fā)一款名為《釀酒大師》、能映射玩家內(nèi)心世界到元宇宙的模擬經(jīng)營類游戲。推文發(fā)布會后，引爆股價的燃點(diǎn)就此觸發(fā)。9月7日、8日，其股價連續(xù)拉出兩個漲停板。

兩個漲停之后，9月8日回應(yīng)股價異動時，該公司正式“承認(rèn) ”，正在研發(fā)元宇宙游戲，并稱對應(yīng)產(chǎn)品尚在研發(fā)中，目前處于初步探索階段，觸及概念相對較淺。

坐實(shí)涉及元宇宙的一紙公告，進(jìn)一步推升了股價。此后9月9日-16日的6個交易日，除了15日下跌5.04%，其他5個交易日有3個交易日漲幅超過10%，另兩個交易日也分別漲9%、5%以上。這一波上漲，其股價實(shí)現(xiàn)翻倍。

橫盤一個多月后，10月22日，中青寶卷土重來。22日、23日連拉兩個漲停。稍作調(diào)整后又重拾漲勢， 10月29日至11月11日，從17.88元猛拉到最高的42.63元，最大漲幅接近1.4倍。

最近一波漲幅更大，原因在于回復(fù)監(jiān)管問詢時，披露了元宇宙游戲的具體研發(fā)、上線計劃。10月28日回復(fù)問詢時稱，相關(guān)游戲計劃研發(fā)投入500萬-1500萬元，第一個版本預(yù)計明年3月完成并正式開放。

公司近期在回復(fù)監(jiān)管二次問詢時稱，計劃相關(guān)投入大幅增加。中青寶11月10日公告稱，上述預(yù)算僅為H5 版本的研發(fā)投入，后續(xù)總預(yù)算將達(dá)到1億元左右，次日，公司股價再度大幅拉升，盤中最大漲幅接近18%。

似曾相識的往事

9月6日行情啟動前，中青寶的市值僅約20億元左右，經(jīng)過近兩個月的大幅上漲，按最新收盤價計算，其市值已猛增近80億元，百億市值近在眼前。

面對短時間內(nèi)的股價大漲，深交所此前的關(guān)注函要求中青寶，結(jié)合相關(guān)問題回復(fù)說明公司及相關(guān)方是否存在蹭熱點(diǎn)、操縱市場、違規(guī)買賣公司股票的情形，但被該公司一一否認(rèn)。

作為最早在A股上市的游戲公司，2010年以來，頁游向手游轉(zhuǎn)型、虛擬現(xiàn)實(shí)、元宇宙等相關(guān)熱點(diǎn)，中青寶一個都沒有落下。早在2013年手游炒作熱潮中，類似的情形就已在該股上演。

2013年4月中旬，中青寶的股價從最低10元左右起步，經(jīng)過四個月左右的迅猛上漲，到當(dāng)年8月，盤中一度觸及90.48元的最高價，區(qū)間累計上漲超過80元，累計漲幅近8倍。

這也是中青寶上市至今的股價最高點(diǎn)，之所以短時間內(nèi)如此狂漲，原因就在于當(dāng)時正值網(wǎng)絡(luò)游戲從PC端，開始向手機(jī)移動端轉(zhuǎn)型，而這波熱潮也被中青寶趕上了。

公開信息顯示，2013年5月，中青寶公告稱與第三方合作代理一款當(dāng)時頗受歡迎的手游產(chǎn)品，該產(chǎn)品定于當(dāng)年6月15日上線內(nèi)測。消息發(fā)布后，中青寶的股價在2013年6月13日、14日連續(xù)漲停。

隨后，騰訊宣布將把當(dāng)時還在快速發(fā)展的微信，打造成移動游戲平臺。當(dāng)時，微信用戶數(shù)約為3億，這為手游公司打開了想象空間。業(yè)內(nèi)當(dāng)時預(yù)計，2015年中國手游市場規(guī)模將達(dá)240億元。消息發(fā)布后，中青寶再拉兩個漲停。

就在股價即將見頂?shù)?013年8月，中青寶熱情依舊，宣布收購兩家手游公司。該公司當(dāng)年8月13日披露，分別出資3.57億元、8746萬元，分別收購上海美峰數(shù)碼科技有限公司(下稱“美峰數(shù)碼”) 、深圳蘇摩科技有限公司(下稱“蘇摩科技”)兩家手游公司51%股權(quán)。

根據(jù)中青寶公告，截至評估值基準(zhǔn)日，公司收購的美峰數(shù)碼股權(quán)，評估值約為3.59 億元，合并報表凈資產(chǎn)僅約1433 萬元。而蘇摩科技同期合并凈資產(chǎn)約6531萬元，51%股權(quán)的評估值卻高達(dá)1.28億元。

盡管收購估值，相較于標(biāo)的的營業(yè)收入、凈資產(chǎn)大幅溢價，中青寶的股價仍受利好刺激大幅上漲。當(dāng)年8月27日至29日三個交易日，該股股價累計上漲超過20%。

熱炒過后的慘淡

中青寶今年11月10日披露，1億元的元宇宙游戲研發(fā)預(yù)算，除了H5版本的1500萬元外，還包括后續(xù)2D版本1500萬-2000萬元;3D版2500萬-3000萬元，以及VR、獨(dú)立海外版本的2500萬-3000萬元、 1500萬-2000萬元。

然而，1億元的預(yù)算投入，對于中青寶來說，可能就已經(jīng)是“無米之炊”。數(shù)據(jù)顯示，截至今年9月底，公司賬面貨幣資金僅7852萬元。

這還不是最要緊的。中青寶11月28日回復(fù)交易所問詢時稱，公司在VR技術(shù)方面積累了豐富經(jīng)驗(yàn)，除了自有研發(fā)，還對外投資，力求在VR領(lǐng)域擁有更多的技術(shù)積累。2016年開始陸續(xù)在VR投資950萬元，但卻未提及公司擁有的技術(shù)專利情況。

研發(fā)能否如期實(shí)現(xiàn)，目前也不得而知。2013年消耗巨資轉(zhuǎn)型的手游業(yè)務(wù)，并沒有為中青寶帶來多少業(yè)績回報，反而成為業(yè)績的巨大拖累。

年報數(shù)據(jù)顯示，2014年至2016年，該公司連續(xù)三年虧損。其中，2014年、2016年公司凈利潤分別為虧損2203萬元、虧損4973萬元，扣非凈利潤分別為虧損7916萬元、虧損1.28億元。2015年雖然盈利6520萬元，但扣非后虧損約3.1億元。

上述三個會計年度，中青寶扣非凈利潤這項(xiàng)合計的虧損高達(dá)5.9億元以上。虧損的根源，很大程度上源于美峰數(shù)碼、蘇摩科技盈利未達(dá)標(biāo)，而產(chǎn)生的資產(chǎn)減值、商譽(yù)計提損失。

披露信息顯示，美峰數(shù)碼2013年至2015年度承諾利潤分別不低于4500萬元、 8000萬元、1.1億元，蘇摩科技則分別為不低于2450萬元、4000萬元、5200萬元。但但收購之后的2014年，這兩家公司業(yè)績承諾完成率，分別只有80.58%、15.98%。

這引發(fā)中青寶大額資產(chǎn)減值。2017年3月，該公司共計提了2.4億元的長期股權(quán)投資減值準(zhǔn)備，其中美峰數(shù)碼、蘇摩科技計提金額達(dá)2.04億元，另外還對美峰數(shù)碼計提相關(guān)應(yīng)收款減值4000余萬元。

當(dāng)年追逐手游熱點(diǎn)，但時至今日中青寶的基本面也未見改觀。2020年，該公司營收2.94億元，凈利潤虧損約1.35億元，扣非凈利潤為虧損1.45億元。今年前三季度雖然盈利，但扣非后凈利潤只有851萬元。

擁抱元宇宙，是又一次跟風(fēng)炒作股價，還是能夠助力中青寶的業(yè)績走出泥潭?市場仍須拭目以待。