近日，安誠財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司(以下簡稱“安誠保險(xiǎn)”)在重慶產(chǎn)權(quán)交易網(wǎng)發(fā)布引進(jìn)戰(zhàn)略投資者意向公告。

事實(shí)上，最近兩年，多家地方性財(cái)險(xiǎn)公司(擬)引進(jìn)戰(zhàn)略投資者。2019年年底，國任財(cái)險(xiǎn)引進(jìn)戰(zhàn)投，今年，泰山財(cái)險(xiǎn)引進(jìn)戰(zhàn)投，渤海財(cái)險(xiǎn)的10億元增資計(jì)劃若能成功落地，也可能將引進(jìn)戰(zhàn)略投資者。

“出于公司業(yè)務(wù)發(fā)展和資本補(bǔ)充的需要，加之近年來國企推進(jìn)混合制改革，希望引入社會資本來提升市場化競爭力，很多地方性財(cái)險(xiǎn)公司都在開展戰(zhàn)略投資者的引進(jìn)工作。”普華永道中國金融行業(yè)管理咨詢合伙人周瑾對《證券日報(bào)》記者表示。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，地方性財(cái)險(xiǎn)公司紛紛引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，既有增資的需求，也有改善經(jīng)營、完善公司治理等愿望。對于投資者來說，由于財(cái)險(xiǎn)業(yè)發(fā)展面臨諸多不確定性，投資者話語權(quán)有限，使得地方性財(cái)險(xiǎn)公司的投資魅力被削弱。

積極引進(jìn)戰(zhàn)投 改善經(jīng)營、補(bǔ)充資本

根據(jù)重慶產(chǎn)權(quán)交易網(wǎng)信息，總部設(shè)在重慶的安誠保險(xiǎn)擬在評估價(jià)格基礎(chǔ)上，考慮適當(dāng)市場溢價(jià)，擬以不低于3.81元/股的價(jià)格引入戰(zhàn)略投資者。

由于是意向公告，安誠保險(xiǎn)并未詳細(xì)公布其擬增資擴(kuò)股或者股權(quán)轉(zhuǎn)讓的具體方案。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，該公司可能希望先看看市場反應(yīng)再進(jìn)一步細(xì)化方案。

安誠保險(xiǎn)成立于2006年12月份。從其最新一期綜合償付能力充足率來看，截至今年6月底，其綜合和核心償付能力充足率皆為541.06%，短期通過增資來提升償付能力充足率的需求并不強(qiáng)烈。上述分析人士認(rèn)為，其通過引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，改善經(jīng)營、穩(wěn)定業(yè)績的可能性更大。

從業(yè)務(wù)發(fā)展來看，2015年至2019年，安誠保險(xiǎn)的保費(fèi)收入分別為31.96億元，37.51億元、41.51億元、41.17億元以及45.1億元。2018年保費(fèi)收入同比不漲反降，當(dāng)年財(cái)險(xiǎn)業(yè)保費(fèi)收入平均同比增長9.51%，2019年，其保費(fèi)收入雖然恢復(fù)增長，但虧損額卻大幅增加。

具體來看，其業(yè)績陷入“虧損-盈利-虧損”的大幅波動循環(huán)：2014年虧損1.11億元，2015年盈利2.05億元，2016年虧損1049萬元，2017年盈利3094萬元，2018年盈利3710.89萬元，2019年虧損4.3億元。

事實(shí)上，除了安誠財(cái)險(xiǎn)，近兩年，地方性財(cái)險(xiǎn)公司擬引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的現(xiàn)象較為普遍，國任保險(xiǎn)、泰山保險(xiǎn)都引進(jìn)了戰(zhàn)略投資者，渤海財(cái)險(xiǎn)雖未明確提出引進(jìn)戰(zhàn)投，但根據(jù)其增資計(jì)劃，其募集的不超過10億元資金對應(yīng)的持股比例為不超過29.74%。因此，通過引進(jìn)戰(zhàn)投的方式來增資的可能性也較大，其增資目的是主要用于償付能力的補(bǔ)充以及對投資、非車險(xiǎn)領(lǐng)域發(fā)展的支持。此外，據(jù)記者了解，還有多家地方性財(cái)險(xiǎn)公司正在尋求意向投資方，擬引進(jìn)戰(zhàn)略投資者。

地方險(xiǎn)企 望引進(jìn)戰(zhàn)略投資者賦能

從地方性財(cái)險(xiǎn)公司引進(jìn)戰(zhàn)投的結(jié)果來看，行業(yè)不乏成功案例，但也有部分險(xiǎn)企引戰(zhàn)增資規(guī)模縮水，或者計(jì)劃的實(shí)施一再拖延,總之，合適的“對象”不好找。

中國社科院保險(xiǎn)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中心副主任王向楠認(rèn)為，近年來，各類財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)和短期人身險(xiǎn)的經(jīng)營技術(shù)要求明顯提高，產(chǎn)業(yè)鏈、生態(tài)鏈趨于復(fù)雜化，盈利難度增加，并且保險(xiǎn)業(yè)財(cái)務(wù)監(jiān)管和合規(guī)監(jiān)管進(jìn)一步強(qiáng)化。因此，面對競爭激烈和復(fù)雜化的市場環(huán)境，地方性財(cái)險(xiǎn)公司希望引進(jìn)戰(zhàn)略投資者賦能。

從地方性財(cái)險(xiǎn)公司引進(jìn)戰(zhàn)投的結(jié)果來看，不乏成功案例也有打折執(zhí)行者，還有的計(jì)劃一延再延難以落地。例如，國任財(cái)險(xiǎn)擬引進(jìn)的戰(zhàn)略投資者由此前計(jì)劃的5個(gè)減少至3個(gè)，增資額由此前計(jì)劃的19.83億元“瘦身”為18.45億元。渤海財(cái)險(xiǎn)的增資計(jì)劃掛牌于2019年12月30日，記者看到，其最新一期發(fā)布截止日期為2020年10月14日，增資計(jì)劃仍未落地。

對上述現(xiàn)象，王向楠分析認(rèn)為，這主要有三方面原因：一是要成為險(xiǎn)企的戰(zhàn)略投資者，要滿足綜合條件而不僅是部分資質(zhì)優(yōu)秀的機(jī)構(gòu)，準(zhǔn)入門檻較高;二是財(cái)險(xiǎn)業(yè)特別是地方性傳統(tǒng)險(xiǎn)企對資本的吸引力有所下降;三是原控制股東與戰(zhàn)略投資者在經(jīng)營理念、價(jià)格上要達(dá)成基本一致，并獲得其他主要股東支持。

在周瑾看來，從投資方的角度看，地方性財(cái)險(xiǎn)公司的吸引力較弱。一方面，地方性財(cái)險(xiǎn)公司的盈利能力偏弱，加之車險(xiǎn)綜合改革等政策因素與保險(xiǎn)科技的高速變革導(dǎo)致行業(yè)戰(zhàn)略方向和業(yè)務(wù)模式存在巨大不確定性，對于估值水平存在分歧;另一方面，現(xiàn)有的保險(xiǎn)公司股權(quán)管理辦法監(jiān)管規(guī)則，使得新的投資者無法對投資的險(xiǎn)企控股，成為股東后的話語權(quán)有限，因而其戰(zhàn)略布局的價(jià)值也大打折扣。不過，對于地方性財(cái)險(xiǎn)公司而言，引入有實(shí)力、有資源的戰(zhàn)略投資者，一方面可以增強(qiáng)險(xiǎn)企的資本補(bǔ)充來源，帶來豐富的業(yè)務(wù)資源、客戶流量和科技能力等，從而增強(qiáng)其競爭力;另一方面，如果戰(zhàn)略投資者對保險(xiǎn)行業(yè)經(jīng)營規(guī)律有充分的了解，對公司戰(zhàn)略和發(fā)展模式有專業(yè)的見地和堅(jiān)持，可以引入規(guī)范的“三會一層”運(yùn)行機(jī)制，提升董事會和管理層的專業(yè)能力和管理經(jīng)驗(yàn)，改善公司治理水平。

王向楠認(rèn)為，險(xiǎn)企的戰(zhàn)略投資者一般有新的經(jīng)營理念或資源技術(shù)，它們運(yùn)營規(guī)范，不采取對賭協(xié)議，可以改善險(xiǎn)企公司治理，包括制衡險(xiǎn)企可能存在的大股東獨(dú)斷或內(nèi)部人控制情況、加強(qiáng)合規(guī)文化、優(yōu)化戰(zhàn)略制定、建設(shè)新業(yè)務(wù)模式等。