2025年，A股市場(chǎng)交投活躍度大幅提升，結(jié)構(gòu)性牛市特征明顯。在此背景下，5家擬IPO券商——東莞證券、開(kāi)源證券、財(cái)信證券、渤海證券、華龍證券的全年成績(jī)單悉數(shù)亮相。

整體來(lái)看，5家券商業(yè)績(jī)（合并報(bào)表）呈現(xiàn)罕見(jiàn)分化：3家實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、歸母凈利雙增，2家出現(xiàn)雙降。其中，東莞證券以33.86億元營(yíng)收、12.45億元凈利潤(rùn)奪得“雙料冠軍”；而渤海證券則遭遇“業(yè)績(jī)雪崩”，營(yíng)收、凈利雙雙暴跌逾三成，成為5家中下滑最嚴(yán)重的機(jī)構(gòu)。

(資料圖)

從凈利潤(rùn)規(guī)?？矗瑬|莞證券（12.45億）與財(cái)信證券（10.15億）兩家組成“十億俱樂(lè)部”；開(kāi)源證券（8.08億）緊隨其后，華龍證券（5億）與渤海證券（4.82億）居后。

截至目前，5家擬IPO券商中，東莞證券、開(kāi)源證券沖刺深交所主板，渤海證券、財(cái)信證券、華龍證券沖刺上交所主板。

3家雙增2家雙降，自營(yíng)業(yè)務(wù)成“分水嶺”

2025年，5家擬IPO券商中，東莞證券、開(kāi)源證券、華龍證券3家實(shí)現(xiàn)了營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)的同比雙增長(zhǎng)；而財(cái)信證券和渤海證券則出現(xiàn)雙降。這一分化格局與2024年（4家雙增、僅開(kāi)源證券營(yíng)收下滑）形成鮮明對(duì)比。

從增長(zhǎng)幅度看，東莞證券以34.82%的凈利潤(rùn)增幅領(lǐng)跑；華龍證券凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)17.76%，開(kāi)源證券增長(zhǎng)9.57%，保持了穩(wěn)健增長(zhǎng)。但財(cái)信證券凈利潤(rùn)微降3.77%，渤海證券則大跌35.0%，拖累整體表現(xiàn)。

券商中國(guó)記者注意到，導(dǎo)致業(yè)績(jī)分化的核心因素在于自營(yíng)業(yè)務(wù)。2025年，權(quán)益市場(chǎng)活躍但債市進(jìn)入“低利率、高波動(dòng)”震蕩期，各家券商的自營(yíng)投資能力差距被顯著放大。

其中，開(kāi)源證券投資收益與公允價(jià)值變動(dòng)收益合計(jì)17.74億元，同比增長(zhǎng)34.18%。而渤海證券自營(yíng)收入僅3.25億元，同比驟降70.96%，成為業(yè)績(jī)“雪崩”的直接原因。財(cái)信證券自營(yíng)業(yè)務(wù)收入6.3億元，也同比大幅下降37.32%，拖累整體業(yè)績(jī)。

與此同時(shí)，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)成為所有券商的“壓艙石”。受益于2025年滬深北市場(chǎng)全年股票基金總成交額大幅上漲。5家券商的證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入均實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)。其中，東莞證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入21.29億元，同比增長(zhǎng)36.67%；華龍證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入6.78億元，同比增長(zhǎng)32%；渤海證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入6.04億元，同比增長(zhǎng)27.75%。

東莞證券奪營(yíng)收凈利雙冠

換CEO、易主后的東莞證券，2025年業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，取代上一年的財(cái)信證券，成為5家擬IPO券商的營(yíng)收、凈利“雙料冠軍”。

財(cái)報(bào)顯示，東莞證券2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入33.86億元，同比增長(zhǎng)23.01%；凈利潤(rùn)12.45億元，同比大增34.82%，兩項(xiàng)指標(biāo)均位列首位。

作為東莞本土唯一券商，東莞證券的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要得益于資本市場(chǎng)行情火熱。該公司表示，2025年緊抓資本市場(chǎng)機(jī)遇，聚焦核心業(yè)務(wù)提質(zhì)，主動(dòng)推進(jìn)轉(zhuǎn)型創(chuàng)收，證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、信用業(yè)務(wù)、自營(yíng)業(yè)務(wù)和另類(lèi)投資業(yè)務(wù)收入顯著增長(zhǎng)。

值得關(guān)注的是，東莞證券去年經(jīng)歷了重大股權(quán)變動(dòng)和人事調(diào)整。2025年6月，證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)東莞市投資控股集團(tuán)有限公司成為其第一大股東，東莞國(guó)資委成為實(shí)控人，股權(quán)結(jié)構(gòu)根本性重塑。2025年2月，該公司聘任原招商資管總經(jīng)理?xiàng)铌?yáng)為新任總經(jīng)理，為公司治理注入新動(dòng)能。

相比之下，上一年度擬IPO券商“領(lǐng)頭羊”財(cái)信證券則出現(xiàn)營(yíng)收、凈利雙雙微降。

年報(bào)顯示，財(cái)信證券2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26.49億元，同比下降2.79%；凈利潤(rùn)10.15億元，同比下降3.77%，但凈利潤(rùn)規(guī)模依然保持在10億元級(jí)別。拖累財(cái)信證券業(yè)績(jī)的主要是自營(yíng)投資業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)收入6.3億元，同比大幅下降37.32%。不過(guò)，其經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)（含信用）實(shí)現(xiàn)收入16.7億元，同比增長(zhǎng)27%，成為“壓艙石”。此外，財(cái)信證券在2025年實(shí)現(xiàn)了牌照拓展的重要突破，全資子公司財(cái)信基金正式展業(yè)，成為首家注冊(cè)在湖南的公募基金公司。

開(kāi)源證券2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入31.21億元，同比增長(zhǎng)7.07%，在5家券商中排名第二；凈利潤(rùn)8.08億元，同比增長(zhǎng)9.57%。該公司在經(jīng)紀(jì)和自營(yíng)業(yè)務(wù)上表現(xiàn)強(qiáng)勁，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入6.22億元，同比增長(zhǎng)21.06%；投資收益與公允價(jià)值變動(dòng)收益合計(jì)17.74億元，同比增長(zhǎng)34.18%。但投行業(yè)務(wù)受重創(chuàng)——2025年投資銀行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入僅2.55億元，同比銳減45.03%，主要原因是“債券業(yè)務(wù)資格暫停影響”。這也導(dǎo)致開(kāi)源證券盡管營(yíng)收首次超越財(cái)信證券，但凈利潤(rùn)仍不及后者。

渤海證券自營(yíng)收入暴跌七成

在5家擬IPO券商中，渤海證券成為2025年業(yè)績(jī)下滑最慘烈的機(jī)構(gòu)。

年報(bào)顯示，渤海證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.03億元，同比下降33.4%；凈利潤(rùn)4.82億元，同比下降35.0%，營(yíng)收和凈利雙雙暴跌逾三成，凈利潤(rùn)規(guī)模在5家中墊底。

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)看，證券自營(yíng)業(yè)務(wù)收入僅3.25億元，與2024年同期的11.17億元相比驟降70.96%，成為拖累業(yè)績(jī)的核心因素。該公司解釋稱(chēng)，2025年券商自營(yíng)業(yè)務(wù)呈現(xiàn)股強(qiáng)債震、結(jié)構(gòu)分化格局，渤海證券自營(yíng)業(yè)務(wù)嚴(yán)格遵循“以穩(wěn)為主，穩(wěn)中求進(jìn)”的戰(zhàn)略定位，在穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)、服務(wù)地方、化解風(fēng)險(xiǎn)等方面取得了一定成效。

相比之下，渤海證券證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入6.04億元，同比增長(zhǎng)27.75%，占營(yíng)業(yè)收入比重升至37.71%，成為第一大收入來(lái)源；另類(lèi)投資業(yè)務(wù)表現(xiàn)突出，實(shí)現(xiàn)收入1.76億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率高達(dá)92.63%，成為最大亮點(diǎn)。

后續(xù)梯隊(duì)的華龍證券則保持了穩(wěn)健增長(zhǎng)。2025年，華龍證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.69億元，同比增長(zhǎng)18.88%；凈利潤(rùn)5億元，同比增長(zhǎng)17.76%，營(yíng)收規(guī)模在5家中排名末位，但凈利潤(rùn)超越渤海證券位居第四。

華龍證券的證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是重要的收入及利潤(rùn)來(lái)源，2025年實(shí)現(xiàn)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入6.78億元，同比增長(zhǎng)32%，占公司營(yíng)業(yè)收入的比例達(dá)43%；信用業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入2.93億元，同比增長(zhǎng)15.53%。不過(guò)，自營(yíng)業(yè)務(wù)也出現(xiàn)下滑，實(shí)現(xiàn)收入3.63億元，同比下降22.8%，主要是受固定收益業(yè)務(wù)債券利率低位運(yùn)行及市場(chǎng)收益率持續(xù)偏低的綜合影響。

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