16.6萬億元是保險(xiǎn)業(yè)“澆灌”實(shí)體經(jīng)濟(jì)的最新成績(jī)單。為發(fā)揮保險(xiǎn)資金來源穩(wěn)定、成本較低、期限較長(zhǎng)等優(yōu)勢(shì)，讓實(shí)體經(jīng)濟(jì)獲得更多源頭活水，5月27日，銀保監(jiān)會(huì)相關(guān)部門負(fù)責(zé)人透露，下一步，將對(duì)符合國(guó)家導(dǎo)向的投資項(xiàng)目，從投資范圍、投資比例等給予政策支持。同時(shí)，還將建立保險(xiǎn)資管產(chǎn)品注冊(cè)服務(wù)綠色通道、改革投資管理能力備案機(jī)制、拓寬服務(wù)實(shí)體企業(yè)范圍等。在業(yè)內(nèi)人士看來，助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)利國(guó)利民，但險(xiǎn)資在具體投向和標(biāo)的選擇方面仍需謹(jǐn)慎對(duì)待，防范信用風(fēng)險(xiǎn)并盡量避免“踩雷”情況的發(fā)生。

險(xiǎn)資“輸血造血”16.6萬億

作為我國(guó)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)線資金，一直以來，險(xiǎn)資都在發(fā)力深入對(duì)接實(shí)體經(jīng)濟(jì)。在全球新冠肺炎疫情持續(xù)的背景下，險(xiǎn)資更展現(xiàn)出其“及時(shí)雨”的特點(diǎn)。

5月27日，北京商報(bào)記者從銀保監(jiān)會(huì)獲悉，截至今年一季度末，保險(xiǎn)行業(yè)通過投資債券、股票、債權(quán)、股權(quán)等方式累計(jì)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資了16.6萬億元。該筆資金不僅成功“輸血”實(shí)體經(jīng)濟(jì)，更重要的是通過資金的盤活效應(yīng)，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)“造血”功能提供了基礎(chǔ)條件。

近幾年來，在“一帶一路”倡議、參與長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶和京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略、支持棚戶區(qū)改造以及綠色金融投資等中，都有保險(xiǎn)資金的身影。例如1月16日，京滬高鐵掛牌上市。而其上市背后，以平安資管、太保資產(chǎn)為代表的保險(xiǎn)資金聯(lián)合體占股9.98%。這是險(xiǎn)資首次以股權(quán)投資計(jì)劃方式投資具有國(guó)家重大戰(zhàn)略價(jià)值的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。

國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所保險(xiǎn)研究室副主任朱俊生表示，與其他資金相比，險(xiǎn)資的特點(diǎn)就是期限較長(zhǎng)，在當(dāng)前中國(guó)的金融市場(chǎng)中，長(zhǎng)錢相對(duì)較少，而保險(xiǎn)資金，特別是占據(jù)主體的壽險(xiǎn)資金就屬于長(zhǎng)錢，可以配置長(zhǎng)期的資產(chǎn)，也能使其穿越一些經(jīng)濟(jì)周期性的變化。

蘇寧金融研究院高級(jí)研究員陳嘉寧也指出，以壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)為主的保險(xiǎn)公司往往具備大量的資金儲(chǔ)備，而且壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)因其投資周期較長(zhǎng)，也可以進(jìn)行相對(duì)長(zhǎng)期的資產(chǎn)配置。另外，保險(xiǎn)行業(yè)以“保障”為首要工作，投資方面相對(duì)偏保守，并注重穩(wěn)定收益，對(duì)于需要融資的企業(yè)而言，融資的成本也相對(duì)較低。

引導(dǎo)對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期融資支持

在助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的路上，監(jiān)管部門一直未停歇。對(duì)于下一步的工作，銀保監(jiān)會(huì)指出，將加強(qiáng)政策引導(dǎo)，支持保險(xiǎn)資金發(fā)揮期限長(zhǎng)和來源穩(wěn)定等優(yōu)勢(shì)，服務(wù)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

銀保監(jiān)會(huì)相關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，首先是強(qiáng)化對(duì)企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)的長(zhǎng)期融資支持。發(fā)揮保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資優(yōu)勢(shì)，鼓勵(lì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)通過股權(quán)、債權(quán)、股債結(jié)合等方式，為重大工程項(xiàng)目和企業(yè)提供長(zhǎng)期融資支持。建立保險(xiǎn)資管產(chǎn)品注冊(cè)服務(wù)綠色通道，對(duì)投資于受疫情影響較大地區(qū)的產(chǎn)品，提高注冊(cè)發(fā)行效率，支持企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)。

值得一提的是，5月27日，銀保監(jiān)會(huì)還就險(xiǎn)資可投資的銀行資本補(bǔ)充債券的發(fā)行人條件進(jìn)行放寬。包括取消發(fā)行人“總資產(chǎn)不低于1萬億元，凈資產(chǎn)不低于500億元”的要求。同時(shí)，將發(fā)行人“核心一級(jí)資本充足率不低于8%，一級(jí)資本充足率不低于9%，資本充足率不低于11%”的要求調(diào)整為“資本充足率符合監(jiān)管規(guī)定”。另外，還取消了發(fā)行人外部信用等級(jí)AAA級(jí)的要求。

在國(guó)壽資產(chǎn)總裁王軍輝看來，此舉一方面有利于助力銀行補(bǔ)充資本、支持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì);另一方面，還將豐富保險(xiǎn)公司自身投資資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)譜系、優(yōu)化資產(chǎn)久期結(jié)構(gòu)、提升投資能力和風(fēng)險(xiǎn)管理能力。

支持企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)的同時(shí)，銀保監(jiān)會(huì)還將推進(jìn)保險(xiǎn)資金運(yùn)用市場(chǎng)化改革。加強(qiáng)政策引導(dǎo)，對(duì)符合國(guó)家導(dǎo)向的投資項(xiàng)目，從投資范圍、投資比例等給予政策支持。改革投資管理能力備案機(jī)制，強(qiáng)化資金運(yùn)用信息披露，賦予機(jī)構(gòu)更多投資選擇權(quán)。取消保險(xiǎn)資管產(chǎn)品發(fā)行許可，推進(jìn)資產(chǎn)支持計(jì)劃注冊(cè)制改革，增加產(chǎn)品供給，提升資金運(yùn)用效率。

滬上某險(xiǎn)企投資總監(jiān)坦言，“改革投資管理能力備案機(jī)制，強(qiáng)化資金運(yùn)用信息披露，賦予機(jī)構(gòu)更多投資選擇權(quán)”，為監(jiān)管近年來首次提出，通過強(qiáng)化信披的方式，未來有望實(shí)現(xiàn)大幅度放寬對(duì)投資能力的限制，從而使更多的險(xiǎn)資可以直接從事債權(quán)和股權(quán)類投資，甚至是從事部分衍生品交易。不僅提高了效率，又可以免除監(jiān)管機(jī)構(gòu)的審批責(zé)任，各得其所。

謹(jǐn)慎平衡風(fēng)險(xiǎn)收益

在業(yè)內(nèi)人士看來，助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)是利國(guó)利民的好事，但險(xiǎn)資在具體投向和標(biāo)的選擇方面仍需謹(jǐn)慎對(duì)待，盡量避免“踩雷”情況的發(fā)生，導(dǎo)致利潤(rùn)受損，甚至高風(fēng)險(xiǎn)事件的發(fā)生。

朱俊生表示，對(duì)于險(xiǎn)資而言，既要支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，又要保證自身資金的安全性和收益性。其中，在收益性方面，險(xiǎn)資也是有成本的，特別是由于競(jìng)爭(zhēng)比較激烈，保險(xiǎn)產(chǎn)品的負(fù)債端成本相對(duì)較高。因此，也需要一定投資收益的保證，才能彌補(bǔ)負(fù)債端的成本，做到資產(chǎn)和負(fù)債的匹配。

“但在當(dāng)前整體經(jīng)濟(jì)下行、違約率提高之時(shí)，險(xiǎn)資的部分投資也面臨著比較大的信用風(fēng)險(xiǎn)。而險(xiǎn)資通過債權(quán)的方式直接投資實(shí)體經(jīng)濟(jì)也會(huì)受到一定影響。保險(xiǎn)公司更要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，特別是當(dāng)下階段信用風(fēng)險(xiǎn)的管理。”朱俊生如是說道。

陳嘉寧也指出，雖然在具備規(guī)模大、時(shí)間長(zhǎng)以及企業(yè)融資成本低等多項(xiàng)優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上，險(xiǎn)資投資的可選范圍往往較大，但對(duì)于資金安全性更加注重的保險(xiǎn)公司而言，自身也應(yīng)做好風(fēng)險(xiǎn)和收益的平衡，畢竟在收益率越高的背后，潛在的風(fēng)險(xiǎn)也越大。

值得一提的是，近年來，在車險(xiǎn)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)乏力的同時(shí)，信用保證保險(xiǎn)正成為冉冉升起的“新星”，部分保險(xiǎn)公司通過把債務(wù)人的保證責(zé)任轉(zhuǎn)移到自身，既保障了出借人資金的安全，也助力部分小微企業(yè)能更快更好發(fā)展。然而，當(dāng)債務(wù)人不能履行其義務(wù)時(shí)，賠償責(zé)任就由保險(xiǎn)公司承擔(dān)，在全球疫情蔓延、信用風(fēng)險(xiǎn)更加突出的當(dāng)下，保險(xiǎn)公司“踩雷”的幾率隨之加大，不僅有中小型險(xiǎn)企“折戟”受罰，更有上市險(xiǎn)企自曝承保虧損加劇，單項(xiàng)業(yè)務(wù)年度虧損近29億元。

為了防范類似事件的再次發(fā)生，中國(guó)社科院保險(xiǎn)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中心副主任王向楠指出，保險(xiǎn)公司在經(jīng)營(yíng)保證保險(xiǎn)業(yè)務(wù)時(shí)，應(yīng)關(guān)注各行業(yè)和單個(gè)個(gè)體的信用風(fēng)險(xiǎn)，也包括相關(guān)性和集中度風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，需要提升自身對(duì)所承保標(biāo)的信用風(fēng)險(xiǎn)的判斷能力，要穿透到底層;謹(jǐn)慎選擇合作方，了解產(chǎn)業(yè)鏈;關(guān)注經(jīng)濟(jì)金融周期因素，適當(dāng)保守。另外，服務(wù)小微企業(yè)和低收入群體時(shí)也要關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)，與其他優(yōu)質(zhì)機(jī)構(gòu)合作。(記者 孟凡霞 劉宇陽)