在公募化改造及金融混業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的態(tài)勢(shì)下，為了更好地發(fā)揮主動(dòng)投資能力優(yōu)勢(shì)，券商獲得公募牌照的重要性日益凸顯。

資管新規(guī)延期“靴子”落地后不到一個(gè)月，多家上市券商相繼披露新的資管業(yè)務(wù)整改方案，既包含中信證券這樣的行業(yè)龍頭，亦不乏中小型券商。

考慮到資管新規(guī)過渡期延長(zhǎng)至2021年底，資管業(yè)務(wù)整改亦得到更為充分的時(shí)間。新規(guī)延期在業(yè)界早有預(yù)期，各家券商整改進(jìn)程并未因此而放慢步調(diào)。從實(shí)際情況來看，各家整改進(jìn)度不一。

伴隨新規(guī)延期、資管產(chǎn)品整改計(jì)劃開啟，多家券商積極謀求公募基金牌照申請(qǐng)。金融混業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的態(tài)勢(shì)下，更好地發(fā)揮主動(dòng)投資能力優(yōu)勢(shì)，公募牌照對(duì)券商的重要性日益凸顯。

多家券商披露整改方案

資管新規(guī)延期落地。7月31日，人民銀行發(fā)布《優(yōu)化資管新規(guī)過渡期安排引導(dǎo)資管業(yè)務(wù)平穩(wěn)轉(zhuǎn)型》有關(guān)通知，將資管新規(guī)過渡期由原定2020年底延長(zhǎng)至2021年底。

證監(jiān)會(huì)同日表示，《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》及其配套規(guī)范性文件、《證券公司大集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)適用操作指引》過渡期同步延長(zhǎng)至2021年底。

8月18日，天風(fēng)證券董事會(huì)審議并通過《關(guān)于落實(shí)資管新規(guī)過渡期延長(zhǎng)的資管計(jì)劃整改方案報(bào)告》。至此，資管新規(guī)過渡期延長(zhǎng)后，在不到1個(gè)月的時(shí)間里，披露新的資管業(yè)務(wù)整改方案的券商家數(shù)，已達(dá)12家。包括華安證券、中信證券、方正證券、國(guó)海證券、華西證券、山西證券、西南證券、國(guó)金證券、國(guó)元證券、廣發(fā)證券、長(zhǎng)城證券等，陸續(xù)加入整改隊(duì)列。

多數(shù)券商僅披露整改方案審議通過，具體整改措施透露較少。8月14日，方正證券公告稱，根據(jù)監(jiān)管的要求，公司及全資子公司方正和生投資以2019年底待整改資產(chǎn)管理產(chǎn)品為基礎(chǔ)制定了整改計(jì)劃，董事會(huì)同意該計(jì)劃，并授權(quán)公司執(zhí)行委員會(huì)根據(jù)監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求進(jìn)行修訂。

實(shí)際上，資管新規(guī)延期讓不少券商都松了口氣。旗下大集合產(chǎn)品較多的大型券商，過渡期延長(zhǎng)留出緩沖時(shí)間;報(bào)價(jià)型大集合產(chǎn)品改造，則是中小券商面臨的難題。

《國(guó)際金融報(bào)》記者從華泰資管相關(guān)人士處獲悉，公司會(huì)嚴(yán)格根據(jù)監(jiān)管要求推進(jìn)存量產(chǎn)品整改。海通資管相關(guān)人士表示，公司積極履行管理人職責(zé)，穩(wěn)步推進(jìn)整改計(jì)劃，踐行對(duì)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)之責(zé)，實(shí)現(xiàn)在過渡期內(nèi)，產(chǎn)品持續(xù)監(jiān)控并積極轉(zhuǎn)型。

實(shí)際改造進(jìn)度不一

2020年以來，受新冠肺炎疫情影響，資管業(yè)務(wù)面臨資產(chǎn)及負(fù)債端雙重沖擊，關(guān)于資管新規(guī)延期早有預(yù)期。

東吳證券研報(bào)顯示，資管新規(guī)的核心難題在于存量非標(biāo)資產(chǎn)的處置，宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力下企業(yè)還款壓力大，如果激進(jìn)處置又會(huì)沖擊實(shí)體。因此，資管新規(guī)自2018年4月發(fā)布以來實(shí)際執(zhí)行緩慢，2020年幾乎不可能完成目標(biāo)。

某券商資管人士對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示：“對(duì)于資管新規(guī)可能延期，業(yè)界早有預(yù)期。大集合產(chǎn)品公募化改造有序推進(jìn)的趨勢(shì)不改，疫情的出現(xiàn)僅是為行業(yè)爭(zhēng)取到更充分的時(shí)間調(diào)整改造，但并未說就可以延緩節(jié)奏，該繼續(xù)的還是依然要按照原定計(jì)劃及步伐推進(jìn)。金融混業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，先發(fā)優(yōu)勢(shì)變得更為寶貴。”

從實(shí)際情況來看，各家改造進(jìn)度不一。龍頭券商中信證券的進(jìn)度較快，目前已完成5只大集合產(chǎn)品改造;國(guó)泰君安資管累計(jì)完成4只大集合產(chǎn)品的參公改造;中金公司、廣發(fā)資管、興證資管、海通資管等則是推出旗下首只公募化產(chǎn)品。

過渡期延長(zhǎng)1年及完善相關(guān)配套措施，具有多方面重要意義。華泰證券認(rèn)為，主要體現(xiàn)在鞏固資管新規(guī)已取得的化解風(fēng)險(xiǎn)成果，包括資管規(guī)?；謴?fù)增長(zhǎng)、凈值化轉(zhuǎn)型平穩(wěn)推進(jìn)等;延期1年可使部分資產(chǎn)自然到期，避免因處置風(fēng)險(xiǎn)而產(chǎn)生新的風(fēng)險(xiǎn)，提升對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度。

同時(shí)，健全存量資產(chǎn)處置措施，為金融機(jī)構(gòu)化解處置資產(chǎn)提供更多渠道，利于推動(dòng)平穩(wěn)轉(zhuǎn)型;健全激勵(lì)約束機(jī)制，提升金融機(jī)構(gòu)推進(jìn)資管轉(zhuǎn)型的動(dòng)力;個(gè)案可實(shí)施差異化監(jiān)管，體現(xiàn)政策的靈活性，避免“一刀切”，利于風(fēng)險(xiǎn)平穩(wěn)化解。

公募牌照申請(qǐng)松綁

伴隨新規(guī)延期、資管產(chǎn)品整改計(jì)劃開啟，多家券商紛紛謀求公募基金牌照。

此舉源于公募牌照申請(qǐng)限制松綁。證監(jiān)會(huì)此前發(fā)布的《公開募集證券投資基金管理人監(jiān)督管理辦法》(征求意見稿)擬允許“一參一控一牌”，允許同一主體同時(shí)控制一家基金公司和一家公募持牌機(jī)構(gòu)，這意味著部分券商以及旗下券商資管將擁有申請(qǐng)公募牌照的資格，將推動(dòng)券商旗下產(chǎn)品公募化改造進(jìn)程。

一般來說，券商獲得公募基金牌照，主要是依托如下幾種方式：第一，券商自主申請(qǐng)公募基金資格;第二，成立資產(chǎn)管理子公司，由子公司申請(qǐng)公募基金牌照;第三，出資設(shè)立公募基金公司。

證監(jiān)會(huì)信息顯示，上海國(guó)泰君安資管已搶先于8月13日遞交了申請(qǐng)資料，成為新政落地后首家申請(qǐng)公募牌照的券商資管。五礦證券也在排隊(duì)申請(qǐng)公募牌照的隊(duì)列中。此外，天風(fēng)證券、安信證券和德邦證券設(shè)立資管子公司的申請(qǐng)已于近期獲批。

考慮到中信證券、廣發(fā)證券、國(guó)泰君安等大型券商均無公募基金牌照，在公募化改造及金融混業(yè)競(jìng)爭(zhēng)白熱化的態(tài)勢(shì)下，為了更好地發(fā)揮主動(dòng)投資能力優(yōu)勢(shì)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，券商獲得公募牌照的重要性日益凸顯。

不過，雖然資管新規(guī)延期、公募牌照申請(qǐng)限制松綁，券商面臨的問題和難點(diǎn)依然不少。華東某券商人士告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者：“申請(qǐng)公募基金牌照排隊(duì)進(jìn)度或許不一，伴隨越來越多的券商加入申請(qǐng)序列，監(jiān)管指導(dǎo)下的獲牌效率提升，在券商眼中就變得尤為重要。同時(shí)，還有券商在申請(qǐng)?jiān)O(shè)立資管子公司。當(dāng)前券商資管子公司數(shù)量不到20家，更多的券商仍然未能設(shè)立，相關(guān)條件是否需配套進(jìn)一步放寬，還需再行討論。”