5月8日，昆山滬光汽車電器股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“昆山滬光”)首發(fā)申請(qǐng)將上會(huì)。昆山滬光擬在上交所主板公開發(fā)行新股不超過4010萬股，擬募集資金6.75億元，其中5.72億元用于“整車線束智能生產(chǎn)項(xiàng)目”、1.03億元用于“新建自用全自動(dòng)倉庫”。

昆山滬光主營(yíng)業(yè)務(wù)為汽車線束的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。昆山滬光此次募投項(xiàng)目是在目前主營(yíng)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上的擴(kuò)充和提升。本次募集資金投資項(xiàng)目實(shí)施后，昆山滬光將實(shí)現(xiàn)新增30萬套成套線束、50萬套高壓線束、30萬件發(fā)動(dòng)機(jī)線束、800萬件其他線束的生產(chǎn)能力。

昆山滬光大舉募資擴(kuò)產(chǎn)背后，其產(chǎn)能利用率卻并未見緊張。2016年-2018年及2019年1-6月，昆山滬光產(chǎn)能分別為75萬套、75萬套、75萬套、37.5萬套，產(chǎn)能利用率分別為77.39%、85.71%、84.52%、85.87%。

昆山滬光業(yè)績(jī)方面表現(xiàn)出增收不增利的特征，營(yíng)收一路上漲但2017年凈利下滑28%，2018年凈利與2016年持平。2016年-2018年及2019年1-6月，昆山滬光營(yíng)業(yè)收入分別為12.74億元、13.99億元、15.01億元、7.17億元。銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為10.11億元、12.24億元、12.77億元、5.58億元。各年度昆山滬光銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金與營(yíng)業(yè)收入的比值分別為0.79、0.87、0.85和0.78。同期昆山滬光凈利潤(rùn)分別為1.01億元、0.73億元、1.01億元、0.31億元。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為1.24億元、0.45億元、0.96億元、-0.24億元。

2017年昆山滬光凈利大降，2018年業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)與其甩賣虧損資產(chǎn)――昆山市滬成農(nóng)村小額貸款有限公司(以下簡(jiǎn)稱“滬成小貸”)不無關(guān)系。2017年12月18日，滬成小貸召開股東會(huì)，同意昆山滬光前身滬光有限轉(zhuǎn)出滬成小貸45%股權(quán)。昆山滬光財(cái)務(wù)總監(jiān)王建根所持滬成小貸5%股權(quán)也一同被轉(zhuǎn)出。昆山滬光實(shí)控人之一成三榮于2018年1月10日辭去滬成小貸董事長(zhǎng)職務(wù)。上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，滬成小貸已不屬于昆山滬光參股子公司。2018年度，昆山滬光處置滬成小貸股權(quán)并收到股權(quán)轉(zhuǎn)讓款4500萬元。

2017年滬成小貸營(yíng)業(yè)收入為170.51萬元、凈利潤(rùn)為-2055.12萬元。2017年12月31日，昆山滬光根據(jù)所持滬成小貸股權(quán)的可收回金額及賬面價(jià)值之間的差額計(jì)提持有待售資產(chǎn)減值準(zhǔn)備1070.56萬元。

此外，昆山滬光曾與滬成小貸巨額資金往來，2017年度向滬成小貸歸還2900萬元前期拆入資金。

各期昆山滬光負(fù)債高企。負(fù)債在2017年、2018年有所下滑后，2019年上半年又突增3.35億元。2016年-2018年及2019年1-6月，昆山滬光負(fù)債總額分別為10.23億元、9.44億元、7.97億元、11.32億元。其中流動(dòng)負(fù)債分別為9.40億元、8.94億元、7.54億元、9.88億元，非流動(dòng)負(fù)債分別為0.83億元、0.50億元、0.44億元、1.44億元。短期借款分別為4.45億元、4.52億元、3.68億元、4.73億元，占負(fù)債總額的比重分別為43.55%、47.91%、46.10%和41.76%。長(zhǎng)期借款分別為0.34億元、0.16億元、0億元、1億元，全部為抵押借款。

昆山滬光負(fù)債率高企，但短期償債指標(biāo)不容樂觀。同期，昆山滬光資產(chǎn)負(fù)債率(合并)分別為87.17%、72.10%、63.08%、70.79%。流動(dòng)比率分別為0.82、1.00、1.05、1.03。速動(dòng)比率分別為0.66、0.80、0.78、0.79。

昆山滬光貸款部分依賴關(guān)聯(lián)方江蘇昆山農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“昆山農(nóng)商行”)。截至招股書簽署日，昆山滬光持有昆山農(nóng)商行1.86%股權(quán)，實(shí)控人之一成三榮擔(dān)任昆山農(nóng)商行董事。2016年-2018年及2019年1-6月，昆山滬光從昆山農(nóng)商行貸款金額分別為4.63億元、3.22億元、1.62億元、2.63億元。

中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者查詢天眼查發(fā)現(xiàn)昆山滬光兩版招股書均未披露公司報(bào)告期內(nèi)1起千萬、1起百萬級(jí)別的敗訴。此外，2018年昆山滬光撤回2起已被判追償權(quán)勝訴案件的執(zhí)行申請(qǐng)，這2起訴訟亦未披露。

2起敗訴顯示，昆山滬光因?yàn)榈谌焦緜鶛?quán)提供連帶責(zé)任保證擔(dān)保而被法院判賠借款本金、利息及罰息逾1422萬元、434萬元。其中逾千萬元敗訴官司如下：

2019年12月18日公布的《昆山市神農(nóng)農(nóng)村小額貸款有限公司與昆山滬光汽車電器有限公司借款合同糾紛一審民事判決書》顯示，昆山市人民法院經(jīng)審理查明：2014年4月24日，原告昆山市神農(nóng)農(nóng)村小額貸款有限公司與案外人德振公司簽訂《借款合同》一份，約定德振公司向原告借款1000萬元，借款期限半年，借款利率為固定月利率16.2‰。同日，原告與被告昆山滬光簽訂《保證合同》一份，約定被告昆山滬光為原告上述借款合同項(xiàng)下的債權(quán)提供連帶責(zé)任保證擔(dān)保。上述合同簽訂后，原告按約發(fā)放借款1000萬元。2014年10月24日，上述借款到期后，原告與德振公司、被告共同簽訂《借款展期合同》一份，將上述借款展期至2015年4月23日，展期期間的借款利率執(zhí)行月利率16.2‰，被告仍作為保證人繼續(xù)承擔(dān)連帶保證擔(dān)保責(zé)任，保證期間為借款展期到期日起二年，同時(shí)明確原借款合同及保證合同約定仍然有效。借款展期屆滿后，德振公司仍未能向原告償還借款本息，截止到2017年3月31日，結(jié)欠原告借款本金1000萬元，利息401.11萬元。另查明，原告為本案訴訟委托律師支付律師代理費(fèi)21萬元。2017年8月18日，昆山市人民法院判決被告昆山滬光償還原告昆山市神農(nóng)農(nóng)村小額貸款有限公司借款本金1000萬元及利息401.11以及罰息，支付律師代理費(fèi)21萬元，于本判決生效之日起十日內(nèi)履行完畢。

中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者就相關(guān)問題采訪昆山滬光，截至發(fā)稿，未獲回復(fù)。

汽車線束企業(yè)擬募資6.7億元擴(kuò)產(chǎn)

昆山滬光主營(yíng)業(yè)務(wù)為汽車線束的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。昆山滬光為下游汽車整車制造商提供整車成套線束、發(fā)動(dòng)機(jī)線束及其他線束(如門線束、座椅線束等)。2016年-2018年及2019年1-6月，成套線束收入占昆山滬光主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為68.30%、67.77% 、69.65%、72.92%。

昆山滬光控股股東為成三榮，發(fā)行前其持有昆山滬光72.60%的股份;實(shí)際控制人為成三榮、金成成，二人系父子關(guān)系，發(fā)行前合計(jì)持有昆山滬光90.75%的股份。成三榮現(xiàn)任昆山滬光董事長(zhǎng)、總經(jīng)理，金成成任昆山滬光董事。二人簡(jiǎn)歷如下：

成三榮：1963年10月出生，中國國籍，無境外永久居留權(quán)，高中學(xué)歷。1984年至1986年，擔(dān)任上海市雷磁服裝廠銷售員;1986年至1988年7月，擔(dān)任上海市派克電氣有限公司銷售科科長(zhǎng);1988年7月至1997年3月，擔(dān)任昆山市南港滬光電器廠廠長(zhǎng);1997年3月至2017年10月?lián)伪竟緢?zhí)行董事、總經(jīng)理，2017年10月至今擔(dān)任本公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理;目前兼任昆山農(nóng)商行董事、昆山市滬成投資顧問有限公司執(zhí)行董事。

金成成：1986年1月出生，中國國籍，無境外永久居留權(quán)，本科學(xué)歷。2009年11月至今歷任公司工程師、銷售工程師、國際業(yè)務(wù)部經(jīng)理及采購部總監(jiān)。2017年11月起，擔(dān)任公司董事。

昆山滬光擬在上交所主板公開發(fā)行新股不超過4010萬股，占發(fā)行后總股本比例不低于10%，擬募集資金6.75億元，其中5.72億元用于“整車線束智能生產(chǎn)項(xiàng)目”、1.03億元用于“新建自用全自動(dòng)倉庫”。

昆山滬光此次募投項(xiàng)目是在目前主營(yíng)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上的擴(kuò)充和提升。本次募集資金投資項(xiàng)目實(shí)施后，昆山滬光將實(shí)現(xiàn)新增30萬套成套線束、50萬套高壓線束、30萬件發(fā)動(dòng)機(jī)線束、800萬件其他線束的生產(chǎn)能力。

家族企業(yè)向?qū)嵖厝司揞~拆借

截至2017年12月，滬光有限整體變更為股份公司，昆山滬光均由實(shí)際控制人成三榮、金成成父子100%持股。

2017年12月，昆山滬光增資，引入7名其他股東，其中昆山德泰持股2.09%，昆山德添持股2.16%，昆山源海持股1.98%。成鋒持股0.97%，成磊持股0.73%，成國華持股0.86%，陳靖雯持股0.47%。

其實(shí)這些新增股東中，4名自然人股東均為實(shí)控人成氏家族成員。成鋒系成三榮的兄長(zhǎng)，成磊系成鋒的兒子，成國華系成三榮兄長(zhǎng)成金榮的兒子，陳靖雯系成三榮妹妹的女兒。

這些家族成員股東均在昆山滬光任職。成鋒任副總經(jīng)理。成磊任董事、董事會(huì)秘書。成國華任子公司寧波滬光總經(jīng)理。陳靖雯任總經(jīng)辦文檔員。

另外3名機(jī)構(gòu)股東則為昆山滬光員工關(guān)聯(lián)方。昆山德泰的普通合伙人為昆山滬光的財(cái)務(wù)總監(jiān)王建根，有限合伙人李健系王建根的妹夫。昆山德添普通合伙人為昆山滬光的監(jiān)事朱雪青。昆山源海的普通合伙人為昆山滬光的職工周曄，與有限合伙人鄭秋云系夫妻關(guān)系。

報(bào)告期內(nèi)，實(shí)控人父子與昆山滬光存在巨額資金拆借。2016年，成三榮、金成成父子合計(jì)從昆山滬光拆出資金950.66萬元，歸還資金47.05萬元。2017年，成三榮、金成成父子從昆山滬光拆出資金1378.03?萬元，歸還資金6705.02?萬元。此外，成鋒2017年向昆山滬光歸還資金371.51萬元。

募資擴(kuò)產(chǎn)背后：產(chǎn)能利用率未見緊張

昆山滬光大舉募資擴(kuò)產(chǎn)背后，其產(chǎn)能利用率卻并未見緊張。2016年-2018年及2019年1-6月，昆山滬光產(chǎn)能分別為75萬套、75萬套、75萬套、37.5萬套，產(chǎn)能利用率分別為77.39%、85.71%、84.52%、85.87%。

昆山滬光招股書表示，本公司已對(duì)上述募集資金投資項(xiàng)目進(jìn)行了深入、細(xì)致的可行性論證，有能力消化本次募集資金投資項(xiàng)目的新增產(chǎn)能。但如果未來下游汽車行業(yè)出現(xiàn)重大不利變化，本公司募集資金投資項(xiàng)目的新增產(chǎn)能將面臨市場(chǎng)開拓的風(fēng)險(xiǎn)，從而導(dǎo)致上述產(chǎn)品的銷售無法達(dá)到預(yù)期的目標(biāo)。

業(yè)績(jī)依賴上汽大眾

昆山滬光對(duì)第一大客戶存重大依賴，各期對(duì)第一大客戶銷售占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例在43%以上。2016年度、2017年度、2018年度及2019年1-6月，昆山滬光對(duì)上汽大眾汽車有限公司的銷售收入分別為5.65億元、6.97億元、7.14億元、2.92億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為45.96%、52.13%、49.84%及43.02%。

昆山滬光招股書表示，根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2018年，我國汽車銷量排名前十位的企業(yè)集團(tuán)銷量合計(jì)為2503.63萬輛，合計(jì)占比為89.16%，其中上汽大眾及一汽大眾分列第一及第二位，汽車整車產(chǎn)業(yè)銷量集中度較高。昆山滬光作為汽車線束領(lǐng)域及大眾汽車集團(tuán)線束產(chǎn)品的主要供應(yīng)商之一，呈現(xiàn)客戶集中度較高的特點(diǎn)，與下游行業(yè)特征基本一致。

增收不增利 去年上半年經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流降為負(fù)值

昆山滬光業(yè)績(jī)方面表現(xiàn)出增收不增利的特征，營(yíng)收一路上漲但2017年凈利下滑28%，2018年凈利與2016年持平。2016年-2018年及2019年1-6月，昆山滬光營(yíng)業(yè)收入分別為12.74億元、13.99億元、15.01億元、7.17億元。銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為10.11億元、12.24億元、12.77億元、5.58億元。各年度昆山滬光銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金與營(yíng)業(yè)收入的比值分別為0.79、0.87、0.85和0.78。

同期昆山滬光凈利潤(rùn)分別為1.01億元、0.73億元、1.01億元、0.31億元。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為1.24億元、0.45億元、0.96億元、-0.24億元。

昆山滬光招股書表示，2017年度，公司歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)較2016年度下降27.96%，主要原因?yàn)楣井?dāng)年量產(chǎn)的新車型較少，正常年度降價(jià)及因承接新項(xiàng)目對(duì)老車型項(xiàng)目給予客戶額外的降價(jià)優(yōu)惠導(dǎo)致毛利率下降，同時(shí)因處置滬成小貸股權(quán)造成額外的資產(chǎn)減值損失。2018年度，隨著公司量產(chǎn)新項(xiàng)目的增加，毛利率回升，公司歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)較2017年度上升39.23%。2019年1-6月，公司歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)同比有所下降，主要受研發(fā)投入增加、人工成本上升導(dǎo)致主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率略有下降的影響。

對(duì)于去年上半年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流降為負(fù)值，昆山滬光招股書稱，2019年1-6月，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流低于凈利潤(rùn)，主要系上半年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)供貨的新項(xiàng)目尚未定價(jià)，暫估收入在期末尚未結(jié)算，同時(shí)，寶沃汽車S500項(xiàng)目及上汽通用K218主要集中在第二季度完成供貨并確認(rèn)收入，截至期末尚未收回的款項(xiàng)比例較高，總體導(dǎo)致應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款等經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收項(xiàng)目增加。

2018年與財(cái)務(wù)總監(jiān)一起低價(jià)甩賣虧損資產(chǎn) 收股權(quán)轉(zhuǎn)讓款4500萬

2017年昆山滬光凈利大降，這年底，昆山滬光開始籌劃賣出虧損資產(chǎn)――昆山市滬成農(nóng)村小額貸款有限公司(以下簡(jiǎn)稱“滬成小貸”)。

滬成小貸系于2010年設(shè)立，注冊(cè)資本2億元。昆山滬光前身滬光有限為第一大股東，持股35%;王建根持股5%。王建根現(xiàn)任昆山滬光董事、財(cái)務(wù)總監(jiān)。2015年7月31日，滬光有限以2000萬元受讓讓昆山市惠通包裝裝潢有限公司所持有的滬成小貸10%股權(quán)，持股比例上升至45%。

2016年12月31日，昆山滬光長(zhǎng)期股權(quán)投資賬面價(jià)值為6076.43萬元，系昆山滬光持有的滬成小貸45.00%股權(quán)，并對(duì)持有滬成小貸的股權(quán)采用權(quán)益法核算。

2017年12月18日，滬成小貸召開股東會(huì)決議同意滬光有限轉(zhuǎn)出滬成小貸45%股權(quán)。受讓方昆山同日工業(yè)自動(dòng)化有限公司、蘇州錦融投資有限公司、滬成小貸原有股東金偉慈、徐雪華分別接手滬成小貸23%、12%、5%、5%的股權(quán)。

昆山滬光財(cái)務(wù)總監(jiān)王建根所持滬成小貸5%股權(quán)也一同被轉(zhuǎn)出，受讓方為滬成小貸原有股東馮劍。

昆山滬光賣出滬成小貸屬于低價(jià)甩賣。同日，轉(zhuǎn)讓方與受讓方簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，轉(zhuǎn)讓價(jià)格經(jīng)協(xié)商后確定為每元注冊(cè)資本0.5元，低于其2017年9月30日每股凈資產(chǎn)0.63元/股。昆山滬光招股書稱，上述轉(zhuǎn)讓價(jià)格充分考慮了滬成小貸的不良資產(chǎn)已計(jì)提了較為充分的減值準(zhǔn)備，考慮到未來貸款賬齡增加導(dǎo)致的減值準(zhǔn)備增加以及貸款回收成本，發(fā)行人對(duì)外轉(zhuǎn)讓滬成小貸股權(quán)時(shí)，在凈資產(chǎn)賬面價(jià)值基礎(chǔ)上進(jìn)行適當(dāng)折扣。

2017年12月31日，昆山滬光根據(jù)所持滬成小貸股權(quán)的可收回金額及賬面價(jià)值之間的差額計(jì)提持有待售資產(chǎn)減值準(zhǔn)備1070.56萬元。

2018年1月10日，滬成小貸完成該次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的工商變更登記。昆山滬光實(shí)控人成三榮于2018年1月10日辭去滬成小貸董事長(zhǎng)職務(wù)。受讓方已于2018年3月支付了全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓款項(xiàng)。上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，滬成小貸已不屬于昆山滬光參股子公司。

昆山滬光招股書表示，根據(jù)受讓方確認(rèn)，滬成小貸上述股權(quán)受讓各方基于對(duì)滬成小貸資產(chǎn)質(zhì)量、經(jīng)營(yíng)情況的判斷，經(jīng)協(xié)商按照低于每股凈資產(chǎn)的價(jià)格受讓滬成小貸股權(quán)，預(yù)期能夠通過后續(xù)的資產(chǎn)處置獲得合理的投資收益;本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓經(jīng)轉(zhuǎn)讓雙方確認(rèn)一致、主管部門審批，已完成工商變更登記及價(jià)款支付，真實(shí)有效，不存在股份代持、委托持股或其他利益安排。

由于公司2018年已經(jīng)處置完畢滬成小貸股權(quán)，未再發(fā)生持有待售資產(chǎn)減值損失。2018年度，公司處置滬成小貸股權(quán)并收到股權(quán)轉(zhuǎn)讓款4500萬元。

2017年滬成小貸營(yíng)業(yè)收入為170.51萬元、凈利潤(rùn)為-2055.12萬元。

昆山滬光曾與滬成小貸巨額資金往來，2017年度向滬成小貸歸還2900萬元前期拆入資金。

與財(cái)務(wù)總監(jiān)關(guān)聯(lián)交易頻繁

昆山滬光與其財(cái)務(wù)總監(jiān)王建根的關(guān)聯(lián)方存在名目繁多的各類關(guān)聯(lián)交易。

報(bào)告期內(nèi)，昆山滬光通過控股股東成三榮、財(cái)務(wù)總監(jiān)王建根個(gè)人賬戶進(jìn)行小額儲(chǔ)蓄業(yè)務(wù)。2016年度，昆山滬光通過成三榮、王建根賬戶分別儲(chǔ)蓄30萬元、500萬元，均于當(dāng)年將本息全部轉(zhuǎn)回公司。由于成三榮、王建根并未實(shí)際使用公司拆出的資金，上述借款未計(jì)提資金占用利息。此外，報(bào)告期前，公司通過成三榮賬戶進(jìn)行小額儲(chǔ)蓄，其中90萬元本息于2016年全部轉(zhuǎn)回公司。

報(bào)告期內(nèi)昆山滬光合作的勞務(wù)派遣公司中，昆山新人人才服務(wù)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“新人人才”)由王建根的兒媳朱雨霏持有100%股權(quán)并擔(dān)任執(zhí)行董事兼總經(jīng)理;昆山立業(yè)企業(yè)管理有限公司(以下簡(jiǎn)稱“昆山立業(yè)”)曾由朱雨霏的父親朱康平持有80%股權(quán)并于2017年12月轉(zhuǎn)讓，昆山滬光已停止與上述兩家勞務(wù)派遣公司的交易。

2016年-2018年及2019年1-6月，昆山滬光勞務(wù)派遣員工分別為1438人、231人、215人、257人，用工總量分別為3293人、2950人、2925人、3709人，勞務(wù)派遣員工占比分別為43.67%、7.83%、7.35%、6.93%。昆山滬光2016年末的勞務(wù)派遣用工比例超過了《勞務(wù)派遣暫行規(guī)定》中關(guān)于“被派遣勞動(dòng)者數(shù)量不得超過其用工總量10%”的規(guī)定;對(duì)此，昆山滬光已做出規(guī)范，2017年開始勞務(wù)派遣員工占比為10%以內(nèi)。

2016年、2017年，昆山滬光向新人人才購買勞務(wù)金額分別為5849.58萬元、6434.56萬元;2018年、2019年，昆山滬光向昆山立業(yè)購買勞務(wù)金額分別為15.96萬元、196.96萬元。

2016年、2017年昆山滬光的關(guān)聯(lián)銷售方昆山仁崴原由王建根妹妹王建芬及其配偶李健分別持有50%股權(quán)，王建芬擔(dān)任執(zhí)行董事兼總經(jīng)理;王建芬、李健于2018年8月3日將所持股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓予其女兒李沛儀，李沛儀現(xiàn)持有100%股權(quán)并任執(zhí)行董事兼總經(jīng)理。2016年、2017年昆山滬光的關(guān)聯(lián)銷售方昆山康菲德由公司財(cái)務(wù)總監(jiān)王建根配偶曾持股40%，并擔(dān)任執(zhí)行董事兼總經(jīng)理;王建根兒子曾持股60%，并擔(dān)任監(jiān)事。

報(bào)告期內(nèi)昆山滬光的關(guān)聯(lián)采購方昆山市張浦鎮(zhèn)和順貿(mào)易商行由王建根哥哥王素根擔(dān)任經(jīng)營(yíng)者;關(guān)聯(lián)采購方昆山市張浦鎮(zhèn)達(dá)力居貿(mào)易商行由王建根配偶的妹妹李雯擔(dān)任經(jīng)營(yíng)者。

負(fù)債高企：去年上半年負(fù)債11億 短期借款4.7億

各期昆山滬光負(fù)債高企，負(fù)債在2017年、2018年有所下滑后，2019年上半年又突增3.35億元。2016年-2018年及2019年1-6月，昆山滬光負(fù)債總額分別為10.23億元、9.44億元、7.97億元、11.32億元。其中流動(dòng)負(fù)債分別為9.40億元、8.94億元、7.54億元、9.88億元，非流動(dòng)負(fù)債分別為0.83億元、0.50億元、0.44億元、1.44億元。短期借款分別為4.45億元、4.52億元、3.68億元、4.73億元，占負(fù)債總額的比重分別為43.55%、47.91%、46.10%和41.76%。長(zhǎng)期借款分別為0.34億元、0.16億元、0億元、1億元，全部為抵押借款。

昆山滬光負(fù)債率高企，但短期償債指標(biāo)不容樂觀。同期，昆山滬光資產(chǎn)負(fù)債率(合并)分別為87.17%、72.10%、63.08%、70.79%。流動(dòng)比率分別為0.82、1.00、1.05、1.03。速動(dòng)比率分別為0.66、0.80、0.78、0.79。

昆山滬光招股書表示，報(bào)告期內(nèi)，本公司負(fù)債結(jié)構(gòu)中以流動(dòng)負(fù)債為主，資產(chǎn)負(fù)債率維持在較高水平。雖然報(bào)告期末償債能力指標(biāo)有所好轉(zhuǎn)，但如果外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境和行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r發(fā)生不利變化，導(dǎo)致公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流狀況惡化，而本公司又不能通過其他渠道籌集資金及時(shí)償還到期的銀行貸款或供應(yīng)商欠款，公司將面臨短期償債風(fēng)險(xiǎn)。

貸款依賴關(guān)聯(lián)方昆山農(nóng)商行

昆山滬光貸款部分依賴關(guān)聯(lián)方江蘇昆山農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“昆山農(nóng)商行”)。

截至招股書簽署日，昆山滬光持有昆山農(nóng)商行1.86%股權(quán)，實(shí)控人之一成三榮擔(dān)任昆山農(nóng)商行董事。

2004年12月17日昆山農(nóng)商行獲批開業(yè)，昆山滬光前身滬光有限認(rèn)購昆山農(nóng)商行股份500萬股，后經(jīng)多次未分配利潤(rùn)轉(zhuǎn)增股本、受讓、增資擴(kuò)股，昆山滬光持有昆山農(nóng)商行3011.73萬股股份。

昆山滬光持有昆山農(nóng)商行的股權(quán)原存在代持情形。

2008年，昆山滬光股東、副總經(jīng)理成鋒出資認(rèn)購昆山農(nóng)商行6萬股股份，控股股東及實(shí)際控制人成三榮的兄長(zhǎng)成金榮出資認(rèn)購昆山農(nóng)商行6萬股股份，昆山滬光董事、財(cái)務(wù)總監(jiān)王建根的妹夫李健出資認(rèn)購昆山農(nóng)商行3萬股股份，昆山滬光監(jiān)事會(huì)主席朱雪青出資認(rèn)購昆山農(nóng)商行5萬股股份，由于該部分股權(quán)性質(zhì)為法人股，自然人無法直接持有，因此該部分股權(quán)一直委托昆山滬光代為持有。經(jīng)歷次留存收益及資本公積轉(zhuǎn)增股本，截至2017年11月17日該部分股份增加至58.47萬股。

經(jīng)成鋒、成金榮、朱雪青、陸秋英、李健、朱建榮、顧建春7名自然人確認(rèn)，滬光有限于2008年從昆山市創(chuàng)業(yè)控股有限公司處受讓的100萬股昆山農(nóng)商行股權(quán)系代成鋒等7名自然人持有。

2017年11月17日，滬光有限與上述7名自然人簽訂股權(quán)處置之協(xié)議書，上述7名自然人同意解除委托持股關(guān)系，且不可撤銷地將其實(shí)際擁有的昆山農(nóng)商行股份以4.21元/股的價(jià)格轉(zhuǎn)讓予滬光有限，自協(xié)議簽署之日起，滬光有限即成為該等股份的實(shí)際擁有者。

2016年-2018年及2019年1-6月，昆山滬光從昆山農(nóng)商行銀行貸款金額分別為4.63億元、3.22億元、1.62億元、2.63億元。

此外，昆山滬光的董秘成磊2014年9月至2017年4月，擔(dān)任昆山農(nóng)商行客戶經(jīng)理及業(yè)務(wù)部經(jīng)理。

毛利率連續(xù)3年低于同行

2016年-2018年，昆山滬光毛利率均低于同行均值，但在2019年上半年高于同行均值。昆山滬光毛利率2016年、2017年2年同行墊底。2018年由于同行秦安股份毛利率跳水至4.24%而使得昆山滬光毛利率升至倒數(shù)第二。2019年1-6月，由于秦安股份毛利率為-5.91%，同時(shí)同行藍(lán)黛傳動(dòng)毛利率跳水至-1.62%，使得昆山滬光毛利率升至倒數(shù)第三。2016年-2018年及2019年1-6月，昆山滬光主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為18.20%、15.81%、17.13%、16.45%。與昆山滬光收入水平相近的汽車零部件行業(yè)上市公司毛利率平均值分別為26.98%、25.60%、20.54%、14.78%。

昆山滬光招股書稱，報(bào)告期內(nèi)，本公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率低于收入相近的汽車零部件上市公司平均水平，主要原因?yàn)楸竟井a(chǎn)品使用的原材料主要為銅，其市場(chǎng)價(jià)值較高，公司收取的加工費(fèi)占原材料的比例相對(duì)較低，因此毛利率相對(duì)偏低?？杀壬鲜泄舅褂玫脑牧现饕獮榈蛢r(jià)值金屬或塑料件等，毛利率相對(duì)偏高。2019年1-6月，受汽車行業(yè)整體景氣度下降、自主品牌整車銷量下滑等因素影響，可比上市公司的平均毛利率下降至14.78%;發(fā)行人前期承接的部分新項(xiàng)目在本期量產(chǎn)，毛利率下降幅度低于可比上市公司。

應(yīng)收賬款和存貨占流動(dòng)資產(chǎn)59%以上

2016年-2018年及2019年1-6月，昆山滬光應(yīng)收賬款余額分別為3.14億元、4.05億元、3.72億元、4.54億元。其中信用期外應(yīng)收賬款分別為1239.81萬元、1916.46萬元、252.09萬元、621.14萬元。

昆山滬光招股書表示，2016年末、2017年末及2019年6月末，發(fā)行人信用期外的應(yīng)收賬款主要為應(yīng)收北京寶沃汽車有限公司、安徽江淮汽車集團(tuán)股份有限公司的貨款。報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人加強(qiáng)對(duì)上述客戶的應(yīng)收賬款管理，發(fā)行人信用期外的應(yīng)收賬款比例整體有所降低。2019年6月末，應(yīng)收賬款信用期外金額較高，主要系寶沃汽車被神州優(yōu)車(廈門)信息科技有限公司收購，財(cái)務(wù)流程變更導(dǎo)致收款較慢所致。

同期，昆山滬光應(yīng)收賬款凈額分別為3.11億元、4.00億元、3.67億元和4.47億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比重分別為40.44%、44.78%、46.34%和44.12%。存貨分別為1.46億元、1.77億元、2.03億元、2.37億元，占流動(dòng)資產(chǎn)比例分別為19.06%、19.76%、25.63%、23.41%。二者合計(jì)占流動(dòng)資產(chǎn)比例為59.5?%、64.54%、71.97?%、67.53%。

報(bào)告期內(nèi)，公司對(duì)應(yīng)收賬款計(jì)提壞賬準(zhǔn)備分別為371.37萬元、431.23萬元、551.17萬元及671.29萬元。各期末公司存貨跌價(jià)準(zhǔn)備分別為540.51萬元、872.35萬元、893.62萬元及935.70萬元。

各期，昆山滬光應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為4.66、3.89、3.89、1.74，行業(yè)平均值分別為4.10、4.27、4.02、1.85。存貨周轉(zhuǎn)率為7.33、7.01、6.33、2.62，行業(yè)平均值分別為4.88、4.87、4.18、1.79。

昆山滬光招股書稱，與可比上市公司的平均水平相比，本公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率總體略低于可比上市公司的平均水平，主要原因?yàn)楣九c可比上市公司的結(jié)算周期存在差異，公司主要客戶上汽大眾、大眾動(dòng)力總成對(duì)于銅價(jià)補(bǔ)差部分通常在完成銷售后的6-9個(gè)月內(nèi)進(jìn)行結(jié)算，奇瑞汽車的結(jié)算周期通常為4-5個(gè)月，結(jié)算周期相對(duì)較長(zhǎng)，導(dǎo)致應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率略低于可比上市公司的平均水平。本公司存貨及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率明顯高于可比上市公司水平，主要是系公司采用“以銷定產(chǎn)”的生產(chǎn)模式，同時(shí)采用智能制造模式對(duì)庫存及生產(chǎn)調(diào)配進(jìn)行全自動(dòng)化管理，極大的提升了庫存及生產(chǎn)管理效率較高，縮短生產(chǎn)周期，從而保持了較好的存貨周轉(zhuǎn)能力。

凈資產(chǎn)收益率一年一大降

2016年度、2017年度、2018年度及2019年1-6月，昆山滬光按照凈利潤(rùn)計(jì)算的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為100.82%、38.90%、24.32%及6.43%。

昆山滬光招股書稱，本次股票發(fā)行后，本公司的凈資產(chǎn)規(guī)模將有較大幅度的增長(zhǎng)。鑒于本次募集資金投資項(xiàng)目的實(shí)施需要一定的建設(shè)期，且達(dá)到預(yù)期效益需要一定的時(shí)間，在本次募集資金投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益充分體現(xiàn)出來之前，本公司可能面臨凈資產(chǎn)收益率下降的風(fēng)險(xiǎn)。

2起敗訴、2起追償權(quán)訴訟均未披露

昆山滬光新版招股書披露了2起員工糾紛。

2018年12月1日，袁尚勤與發(fā)行人子公司昆山澤荃簽訂退休返聘協(xié)議，合同期限一年;2019年5月14日，袁尚勤在公司食堂就餐時(shí)不慎滑倒，經(jīng)醫(yī)院診斷為右撓骨遠(yuǎn)端骨折并經(jīng)手術(shù)治療。后袁尚勤向昆山市勞動(dòng)人事爭(zhēng)議仲裁委員會(huì)申請(qǐng)確認(rèn)勞動(dòng)關(guān)系，昆山市勞動(dòng)人事爭(zhēng)議仲裁委員會(huì)不予受理。2019年6月24日，袁尚勤向江蘇省昆山市人民法院提起訴訟，要求請(qǐng)求判決與昆山澤荃存在勞動(dòng)關(guān)系。2019年7月11日，江蘇省昆山市人民法院向昆山澤荃發(fā)出“(2019)蘇0583民初13035號(hào)”《應(yīng)訴通知書》，通知昆山澤荃參加訴訟。2019年8月22日，該案件開庭審理。截至招股說明書簽署日，該案件尚未判決。

此外，境外子公司德國滬光正在進(jìn)行關(guān)于終止一名之前雇員與其雇用關(guān)系有效性的法律訴訟。解雇保護(hù)程序由雇員于2019年6月20日在布倫瑞克勞工法院提起訴訟。目前該案件已經(jīng)召開調(diào)解聽證會(huì)，但是調(diào)解失敗，主要程序中的審訊定于2019年10月8日進(jìn)行。普通法院認(rèn)為起訴書不充分，并已下令原告對(duì)其起訴書進(jìn)行補(bǔ)充。根據(jù)德國滬光補(bǔ)充法律意見書，德國律師認(rèn)為“在審查了之前提交的文件后，認(rèn)為該訴訟程序?qū)Φ聡鴾獾倪\(yùn)營(yíng)沒有相關(guān)的法律意義”。截至招股說明書簽署日，該案件尚未審理。

天眼查顯示，2016年10月-2019年12月，昆山滬光所涉訴訟達(dá)10起，包括借款合同糾紛、追償權(quán)糾紛、企業(yè)借貸糾紛、保證合同糾紛等。中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者發(fā)現(xiàn)昆山滬光兩版招股書對(duì)公司1起千萬、1起百萬級(jí)別的敗訴都未披露。此外，2018年昆山滬光撤回2起已被判追償權(quán)勝訴案件的執(zhí)行申請(qǐng)，這2起訴訟亦未披露。

2起敗訴顯示，昆山滬光因?yàn)榈谌焦緜鶛?quán)提供連帶責(zé)任保證擔(dān)保而被法院判賠借款本金、利息及罰息逾1422萬元、434萬元。

2019年12月18日披露的《昆山市神農(nóng)農(nóng)村小額貸款有限公司與昆山滬光汽車電器有限公司借款合同糾紛一審民事判決書》顯示，昆山市人民法院經(jīng)審理查明：2014年4月24日，原告昆山市神農(nóng)農(nóng)村小額貸款有限公司與案外人德振公司簽訂《借款合同》一份，約定德振公司向原告借款1000萬元，借款期限自2014年4月24日起至2014年10月24日，借款利率為固定月利率16.2‰，借款人未按合同約定歸還借款本息的，貸款人對(duì)逾期借款從逾期之日起按合同約定利率的基礎(chǔ)上浮20%的標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算罰息，直至本息清償為止，對(duì)應(yīng)付未付利息，貸款人按合同約定借款執(zhí)行利率計(jì)算復(fù)利;同時(shí)約定因借款人違約致使貸款人采取訴訟或仲裁等方式實(shí)現(xiàn)債權(quán)的，借款人應(yīng)當(dāng)承擔(dān)貸款人為此支付的費(fèi)用：包括但不限于訴訟費(fèi)、律師費(fèi)、差旅費(fèi)等。同日，原告與被告簽訂《保證合同》一份，約定被告昆山滬光為原告上述借款合同項(xiàng)下的債權(quán)提供連帶責(zé)任保證擔(dān)保，保證范圍包括主合同項(xiàng)下的債務(wù)本金、利息、罰息、復(fù)利、違約金、損害賠償金、實(shí)現(xiàn)債權(quán)的費(fèi)用(包括但不限于訴訟費(fèi)、仲裁費(fèi)、執(zhí)行費(fèi)、保全費(fèi)、評(píng)估費(fèi)、拍賣或變賣費(fèi)、律師代理費(fèi)、差旅費(fèi)等)和其他所有應(yīng)付費(fèi)用，保證期間為主合同約定的債務(wù)人履行債務(wù)期限屆滿之日起二年。上述合同簽訂后，原告按約發(fā)放借款1000萬元。2014年10月24日，上述借款到期后，原告與德振公司、被告共同簽訂《借款展期合同》一份，將上述借款展期至2015年4月23日，展期期間的借款利率執(zhí)行月利率16.2‰，被告仍作為保證人繼續(xù)承擔(dān)連帶保證擔(dān)保責(zé)任，保證期間為借款展期到期日起二年，同時(shí)明確原借款合同及保證合同約定仍然有效。借款展期屆滿后，德振公司仍未能向原告償還借款本息，截止到2017年3月31日，結(jié)欠原告借款本金1000萬元，利息401.11萬元。另查明，原告為本案訴訟委托律師支付律師代理費(fèi)21萬元。2017年8月18日，昆山市人民法院判決被告昆山滬光償還原告昆山市神農(nóng)農(nóng)村小額貸款有限公司借款本金1000萬元及利息以及罰息(利息金額截止到2017年3月31日為401.11萬元，之后的利息金額，以1000萬元為基數(shù)，自2017年4月1日起，按照月利率19.44‰計(jì)算至被告實(shí)際履行之日止)，支付律師代理費(fèi)21萬元，于本判決生效之日起十日內(nèi)履行完畢。

無獨(dú)有偶，2017年9月26日披露的《昆山市神農(nóng)農(nóng)村小額貸款有限公司與昆山滬光汽車電器有限公司保證合同糾紛一審民事判決書》，因昆山滬光為昆山正泰電氣成套銷售有限公司向昆山市神農(nóng)農(nóng)村小額貸款有限公司300萬元貸款承擔(dān)連帶保證責(zé)任，而在2017年7月5日被昆山市人民法院判決向原告昆山市神農(nóng)農(nóng)村小額貸款有限公司歸還借款人昆山正泰電氣成套銷售有限公司名下的貸款本金300萬元及至利息(利息計(jì)算：截至2017年3月31日利息為120.53萬元，以后的利息，以300萬元為基數(shù)，按年利率23.328%計(jì)算至借款全部結(jié)清之日止)，并支付律師費(fèi)14.41萬元。

2018年12月24日發(fā)布的《昆山滬光汽車電器有限公司與江蘇愛知投資有限公司追償權(quán)糾紛執(zhí)行裁定書》顯示，申請(qǐng)執(zhí)行人昆山滬光與被執(zhí)行人江蘇愛知投資有限公司追償權(quán)糾紛執(zhí)行一案，申請(qǐng)執(zhí)行人依據(jù)昆山市人民法院(2016)蘇0583民初15434號(hào)民事調(diào)解書向昆山市人民法院申請(qǐng)強(qiáng)制執(zhí)行，本院已立案執(zhí)行。依據(jù)上述生效法律文書：一、被告支付原告代償款500萬元和利息17.5萬元，合計(jì)517.5萬元，于2017年7月10日前一次性履行完畢。二、原告放棄其他的訴訟請(qǐng)求，雙方就本起追償權(quán)糾紛一次性處理完畢，從此無涉。三、案件受理費(fèi)4.68萬元，減半收取2.34萬元，財(cái)產(chǎn)保全費(fèi)5000元，公告費(fèi)690元，合計(jì)29090元，由被告承擔(dān)，該款原告已經(jīng)預(yù)交，被告于2017年7月10日前一并支付給原告。在本院執(zhí)行過程中，申請(qǐng)執(zhí)行人向本院申請(qǐng)撤回強(qiáng)制執(zhí)行申請(qǐng)。2018年6月25日，昆山市人民法院準(zhǔn)許申請(qǐng)執(zhí)行人撤回執(zhí)行申請(qǐng)，終結(jié)江蘇省昆山市人民法院(2016)蘇0583民初15434號(hào)民事調(diào)解書的執(zhí)行。

2018年8月25日發(fā)布的《昆山滬光汽車電器有限公司與江蘇愛知投資有限公司追償權(quán)糾紛執(zhí)行裁定書》顯示，申請(qǐng)執(zhí)行人昆山滬光與被執(zhí)行人江蘇愛知投資有限公司追償權(quán)糾紛一案，江蘇省昆山市人民法院于2017年10月13日作出的(2017)蘇0583民初17134號(hào)民事調(diào)解書已經(jīng)發(fā)生法律效力。依該裁判：一、被告江蘇愛知投資有限公司于2017年10月20日前償還原告昆山滬光墊付的代償款1544.28萬元，并賠償律師費(fèi)損失2萬元，兩項(xiàng)合計(jì)1546.28萬元。原告放棄其他訴訟請(qǐng)求。二、案件受理費(fèi)11.57萬元，減半收取5.79萬元，由被告負(fù)擔(dān)，被告于2017年10月20日前支付原告。由于被執(zhí)行人未履行法律文書確定的義務(wù)，權(quán)利人昆山滬光已向昆山市人民法院申請(qǐng)執(zhí)行，昆山市人民法院于2018年1月5日立案受理。法院在執(zhí)行過程中，申請(qǐng)執(zhí)行人向法院申請(qǐng)撤回執(zhí)行申請(qǐng)。2018年6月27日，準(zhǔn)許申請(qǐng)執(zhí)行人撤回執(zhí)行申請(qǐng)，終結(jié)江蘇省昆山市人民法院(2017)蘇0583民初17134號(hào)民事調(diào)解書的執(zhí)行。